川财证券-新能源汽车行业11月投资策略：累计销量同比由负转正，新能源汽车景气度高涨-201213

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主要观点：累计销量同比由负转正，新能源汽车景气度高涨11月，汽车产销分别完成284.7万辆和277.0万辆，环比分别增长11.5%和7.6%，同比分别增长9.6%和12.6%。

其中乘用车11月完成产销232.9万辆和229.7万辆，环比分别增长11.8%和8.9%，同比分别增长7.5%和11.6%；商用车分别完成产销51.8万辆和47.2万辆，环比分别增长10.6%和1.9%，同比分别增长20.3%和18.0%。

截至本月，汽车产销已连续8个月呈现增长，其中销量已连续7个月增速保持在10%以上。

1-11月，汽车产销分别完成2237.2万辆和2247.0万辆，同比分别下降3%和2.9%，降幅较1-10月份继续收窄1.6和1.8个百分点。

11月新能源汽车分别完成产销19.8万辆和20万辆，同比分别增长75.1%和104.9%，其单月销量第5次刷新了当月历史记录。

从细分能源类型来看，纯电动汽车产销分别完成16.4万辆和16.7万辆，同比分别增长66.2%和100.5%；插电式混合动力汽车产销均完成3.3万辆，同比分别增长136.4%和128.9%；燃料电池汽车产销分别完成288辆和290辆，同比分别增长7.2倍和28倍。

1-11月新能源汽车生产完成111.9万辆，同比下降0.1%，降幅比1-10月大幅收窄9.1个百分点，销售完成110.9万辆，同比增长3.9%，增速较1-10月已由负转正。

其中纯电动汽车生产完成89.0万辆，同比下降3.1%，销售完成89.4万辆，同比增长4.4%；插电式混合动力汽车产销分别完成22.8万辆和21.4万辆，同比分别增长13.8%和1.8%；燃料电池汽车产销分别完成935辆和948辆，同比分别下降34.4%和29.1%。

锂电池：近日，美国能源部所属的西北太平洋国家实验室（PNNL）的华人研究团队发现，使用高镍含量的单晶材料作为阴极，既增加了锂电池容量，也提升了安全性和寿命。

与现在的锂离子电池相比，由NMC76材料制成的单晶材料能够多出25%的电池容量，可以制造能量密度250Wh/kg的锂电池。

能量密度与安全性和寿命不可兼得是传统锂电池的技术难题，此次技术提升有望带来高镍三元电池在高端电动车市场的份额进一步提升。

而在中低端市场，出于成本端的考虑，我们预计未来主流车企将会选择磷酸铁锂作为其电池的正极材料，未来锂电池正极材料将形成磷酸铁锂和高镍三元分据中低端和高端市场的局面。

在11月中汽协公布的新能源汽车产销数据中来看，我国新能源汽车产销自下半年来放量增长，目前已经完全消除疫情影响，1-11月累计销量同比增长3.9%，预计全年新能源汽车有望实现130万辆的销量。

欧洲新能源汽车11月销量继续大增，预计明年全球新能源汽车将会继续保持高速增长。

建议关注：宁德时代、孚能科技等优质电池厂商以及德方纳米、当升科技、容百科技、恩捷股份、璞泰来、新宙邦等关键材料环节。

燃料电池：12月8日，《内蒙古自治区促进燃料电池汽车产业发展若干措施（试行）》发布。

意见指出，经过5年左右的努力，形成具有竞争力的氢能制取、存储、运输、应用一体化发展产业集群，打造全国重要的创新研发、装备制造、示范应用氢能产业基地。

具体包括两个阶段目标：1）2020-2023年氢能产业发展全面起步；2）2024-2025年氢能产业发展加速推进。

此外，辽宁、河北、山东、上海等省市区十四五规划和2035年远景目标相继出台，氢能、新能源汽车、清洁能源等关键词纳入相关行动纲领，这基本奠定了未来5-10年的能源发展基调。

我们预计未来几年内将会是氢能和燃料电池产业链技术高速发展，成本大幅降低，并且逐渐实现商业化应用落地，建议关注：1）具备规模优势和资源优势，全产业链布局的企业；2）掌握核心环节技术，有望推动燃料电池产业链国产化进程的企业。

相关标的：亿华通、美锦能源、雄韬股份、厚普股份等。

市场表现11月沪深300上涨5.64%，汽车指数上涨8.62%，跑赢大盘1.98%；新能源汽车指数上涨10.48%，跑赢大盘4.84%；电力设备及新能源指数上涨1.86%，跑输大盘3.78%。

行业动态2020年11月汽车工业经济运行情况（中国汽车工业协会）；全国11月公共充电桩增加2.9万台，运营商加大投建接入力度（充电桩视界）；第339批公告：小鹏推出LFP版G3车型（高工锂电）；液化空气与中核国兴签署战略协议（高工氢电）；内蒙古全方位推动氢能产业大发展（高工氢电）；比亚迪进入“车电分离”领域（OFweek新能源汽车）；恒大800+科研团队征战动力电池“赛场”（OFweek新能源汽车）。

公司动态天齐锂业（002466）：12月9日，公司发布公告称全资子公司TLEA拟以增资扩股的方式进入战略投资者澳大利亚上市公司IGO，由IGO以现金方式出资14亿美元认缴TLEA新增注册资本3.04亿美元，增资完成后公司持有TLEA注册资本的51%，投资者持有TLEA注册资本的49%，投资者出资金额超过TLEA注册资本对应金额的溢价部分10.96亿美元计入TLEA资本公积。

风险提示：宏观经济超预期波动风险；政策风险；流动性风险。