西部证券-IT设备行业专题报告：2021年将迎来安卓品牌TWS耳机发展拐点-201215

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白牌TWS耳机仍然占据市场较大份额，品牌商尚未开始发力。

根据旭日大数据统计显示，白牌TWS耳机目前约占市场66%份额，其他34%为苹果和安卓品牌TWS耳机市场，未来对着安卓阵营TWS耳机与苹果之间技术差距逐渐缩小，手机厂对可穿戴设备和AIoT重视程度不断加深，21年将迎来安卓品牌TWS耳机发展拐点。

安卓TWS耳机技术差距相对缩小，更新周期变短。

1）安卓TWS耳机产品更新时间逐渐缩短，从一年逐渐缩短至2、3个月，与苹果一年一更新，形成较大的优势。

2）对比苹果无线耳机，安卓TWS耳机价格体系更为完整；3）对比苹果，安卓TWS耳机开始关注耳机功能的多样性，如今年安卓耳机华为的freebuds3、4分别采用了半入耳和全入耳，漫步者的lollipods、X6采用半入耳。

安卓TWS耳机市场拐点已至，供给、需求、技术端发力共同驱动成长。

1）从技术端来看，安卓TWS耳机的技术已经实现突破，在续航能力、音质、耳机配对、连接稳定性等方面得到改善；2）供给端来看，品牌手机厂商开始进入TWS耳机赛道，利用品牌优势，存量+增量双层叠加，共同促进安卓TWS耳机市场的增长；3）需求端来看，ANC、ENC等技术工艺逐步成熟，成本售价有望大幅下降，提升用户体验，刺激更多的消费者购买品牌TWS。

未来安卓阵营市场容量可到10倍以上，21年总市场空间将达到6亿。

1）通过对明年苹果、安卓品牌、白牌TWS耳机市场份额以及渗透率进行敏感性测试，采用中性条件下测算结果，我们得到明年苹果、安卓品牌以及白牌TWS耳机出货量分别为1.25、1.01、3.84亿。

随着安卓TWS耳机渗透率进一步提升，2）假设未来安卓机市场渗透率可达到40%，对应安卓手机出货量13亿，得到未来安卓TWS市场容量为5.2亿，约为目前13倍左右。

投资建议：国内芯片厂商进一步发展，TWS耳机市场增长势头不减。

我们认为未来随着安卓TWS耳机市场的不断渗透、技术不断优化、消费者对于TWS耳机认知逐渐加深，TWS市场有望实现进一步增长，国产芯片厂商将与TWS市场形成相互促进的作用，建议关注：恒玄科技（688608.SH），博通集成（603068.SH）、漫步者(002351.SZ)，安克创新（300866.SZ）。

风险提示：TWS耳机产品更新不及预期；需求端增长不及预期；芯片供应情况不及预期。