长城国瑞证券-TMT行业周报2020年第41期（总第125期）：苹果发布AirPods Max，国内代工厂有望受益-201216

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行情回顾：本报告期内，沪深300指数下跌3.48%，中证TMT指数下跌4.60%。

电子行业跌幅为3.42%，计算机行业跌幅为4.20%，通信行业跌幅为5.30%，传媒行业跌幅为6.01%。

从整体估值层面看，TMT行业整体估值仍处于高位区。

截至本报告期末，中证TMT指数企业价值倍数（EV/EBITDA）为18.43倍，超过历史均值正一倍标准差（16.90倍），整体PE为40.99倍，高于历史均值（39.89倍），整体PB为4.13倍，高于历史均值（3.77倍）。

从TMT各子行业估值看，电子与计算机行业处于估值高位区，通信行业估值水平适中，传媒行业估值处于低位。

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本报告期内，TMT行业共有65家公司的重要股东在二级市场减持（其中：电子19家，计算机25家，传媒12家，通信9家），减持总市值合计约为103.7亿元（其中：电子约为68.8亿元，计算机约为15亿元，传媒约为14.9亿元，通信约为5亿元）；共有7家公司的重要股东在二级市场增持（其中：电子3家，计算机2家，传媒1家，通信1家），增持总市值合计约为3842万元（其中：电子约为201万元，计算机约为2081万元，传媒约132万元，通信约1428万元）。

本周观点：12月8日，苹果发布首款无线头戴式耳机AirPodsMax，实现了高保真音质、升级主动降噪(内外8颗麦克风)、空间音频功能(双耳H1芯片、传感器搭配计算音频技术实现环绕声)，重量为384g，定价4399元。

此外，AirPods下一代TWS耳机也将在明年发布。

国内声学龙头代工厂歌尔股份、立讯精密等有望继续承接大量苹果耳机订单。

AirPods系列是TWS耳机行业的产品标杆，新品创新将有望带动其他品牌推出类似竞品，推动国内TWS耳机市场持续高增长。

建议长期关注声学行业中游代工以及上游声学器件龙头企业。

风险提示：市场波动风险；人工智能、大数据、云计算、VR/AR、无人驾驶、电子商务等细分领域发展速度低于预期风险。