浙商证券-2021年钢铁行业投资策略：高端制造升级，特钢材料可为-201215

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摘要2钢铁行业核心观点：2021年钢铁板块走势预判：盈利继续改善，高端制造升级，特钢材料可为对行业2021年维持“看好”，与市场预期相比，我们更“乐观”2020年经营情况：前三季度全行业净资产收益率为5.53%，尽管主营业务收入和净利润增长率同比涨跌不一，但销售净利率和毛利率表现较好，资产负债率大部分下降到60%以下。

2021年展望：预计钢企盈利继续改善。

全球经济复苏驱动：叠加美元中枢下移，钢铁价格有上行空间。

高端制造升级驱动：国家政策暖风频吹，向制造强国迈进，相关企业增加研发投入，进口替代可期。

有别于市场的认知：市场认为：新产能释放，供给增加，盈利能力的回升不具有持续性。

我们认为：全球复苏拉动钢铁需求，国内地产韧性仍在，基建有望发力，供需紧平衡。

钢铁行业目前估值水平：pe为14倍，pb为0.98倍，仍处于近十年较低区域。

2021年估值提升催化剂：1）全球复苏拉动钢铁需求，供需紧平衡；2）高端制造升级，进口替代加速。

风险提示1、宏观经济复苏不及预期2、全球贸易摩擦加剧3、铁矿石等原料价格大幅上涨4、全球疫情控制难度加大等。