平安证券-汽车和汽车零部件行业：乘用车行业景气监测-201216

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预测2021年乘用车销量同比增长7.2%我们在汽车2021年度策略《强品牌、赢未来》中判断：乘用车已低迷三年，预测2021年乘用车同比增长7.2%,增幅较2020年提升13.5个百分点。

汽车2021销量同比增3.5%至2609万台,新能源车同比增50%达180万台,预测2020-2025年国内新能源汽车复合增速约36%。

按照路线图2.0预测，汽车整体产销规模为2025/2030/2035年达3200万辆/3800万辆/4000万辆，对应五年复合增速依次为5%/3.5%/1%。

2025/2030/2035年新能源车渗透率20%/40%/50%,对应新能源汽车新车销量为640/1520/2000万台，对应五年复合增速为36%/19%/5.6%。

随电池成本下降和插混技术成熟，2021-2022年自主品牌和日系大量插电混动车将上市，相比燃油车有更强的动力、亏电油耗比同级燃油车更低，成本也有望逼近同级燃油车。

插电混动车型渗透率预计将迎来上升拐点。

投资建议与盈利预测预测2021年乘用车同比增长7.2%,增幅较2020年提升13.5个百分点，2021年新能源车销售180万台。

2020新能源车有望达130万台，高低两端放量，随着大众MEB上市，未来高品质电动车型供给进一步丰富，新能源车产品吸引力将明显上升。

预测新能源汽车未来5年复合增速36%，插电混车型渗透率快速提升。

自主车企进入新一代混动技术换代期，混动新车型有望上量。

资本市场表现抢眼，新势力在高光时刻融资频度、额度均较高。

它们获得企业快速发展的宝贵资金，新势力募资投向自动驾驶技术、新车型、渠道建设等，传统车企巨头跟随，如东风、吉利等投向新品牌、新平台研发等。

主机厂新品牌运动风起云涌。

多采用独立运营模式、多元化的融资结构、管理层股权激励、直达用户的品牌运维方式、全新架构及全新定位的品牌等。

目前老树发新芽多箭齐发，2021年将进入新品牌独立运动发展观察期，我们认为转型动作跨度较大、真正具备全新组织架构的新品牌独立运营成功概率更高。

推荐长城汽车、上汽集团、广汽集团，建议关注吉利汽车。

风险提示1、自主品牌普遍加大研发投入，但后续产品是否成功极大影响平台规模效应的发挥，从而影响企业盈利能力。

2、经济型车潜在消费群体消费信心未能恢复，从而影响经济型车复苏进程。

3、疫情反复导致物流、出行受限，影响到店购车消费。

4、新品上市未能有效提振价格中枢，导致主要车企盈利能力未能向上修复。

5、市场份额加速向头部企业集中，弱势品牌生存困难，现金流堪忧，或给产业链带来风险。