天风期货-锌周报：12月冶炼减量已成定局 矿端矛盾仍是主因-201215

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观点小结上海地区上周对2101合约升水90-100元/吨，成交较为惨淡，一方面锌价走高，抑制下游买货需求，另一方面，贸易商期望高价出货，年底前降低库存，因此周内现货升水逐步下滑，预计本周仍有走弱可能性；宁波地区对2101合约升水90-100元/吨，升水转好，由于低价进口锌锭流入量减少，另外宁波及周边地区压铸锌合金整体订单较为持稳；广东地区对2101合约升水30-70元/吨，受合金企业订单提振，部分福建、湖南以及江西的企业在广东地区采买，整体成交较为活跃；天津地区对2101合约升水0-30元/吨，现货成交转弱，受下游企业生产利润走低和订单减少影响，整体补库量下降，天津现货升水下跌。

上周全球库存下降，LME锌库存下降4450吨至21.49万吨，国内社会库存减少0.81万吨至15.86万吨，保税库增加2200吨至5.17万吨。

上周国内锌精矿加工费持平上周4200元/金属吨，其中部分高价地区如云南、内蒙以及湖南等地区加工费有不同程度的下调，进口矿TC持平上周，80-90美元/金属吨。

操作建议及逻辑：观望。

北方内蒙等地矿山进入停产期，叠加进口锌精矿TC不断下跌，显示海外矿端亦较为紧张，预计TC仍有下跌空间，冶炼利润再度收缩，部分冶炼厂计划减产。

进口比价修复有望开启窗口，消费体现季节性走弱。

多空交织下预计锌价偏强震荡。

关注点：进口比值、锌精矿加工费变动、消费塌陷。