国泰君安-上海电气-2727.HK-行业前景仍向好，维持“买入”-211110

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2021年前3季度录得了人民币44.22亿元的净亏损。

公司于2021年第三季度的收入同比上升5.8%至人民币310亿元而净利润则同比下降33.4%至人民币5.49亿元。

当季的业绩差于我们预期，主要由于大宗物料价格上涨以及受到海外疫情的持续影响。

上海电气通讯技术有限公司（上海电气的附属公司）计提应收账款减值损失和存货减值损失合计人民币73.67亿元导致公司于2021年前三季度的净利润减少人民币65.74亿元。

截至2021年6月底，公司的总在手订单达人民币2,751.6亿元（含未生效订单人民币686.4亿元）。

全国于2021年前9个月对电力板块的投资额达人民币6,029亿元，同比上升0.8%。

其中，2021年前9个月的电源工程投资和电网投资分别达到了人民币3,138亿元（同比增长1.8%）和人民币2,891亿元（同比下降0.3%）。

期内的风电工程投资额达人民币1,416亿元，同比下降12.6%，并占到了期内国内总电源工程投资的45.1%。

中国当前的目标是到2025年将非化石燃料在一次能源消费中的比重提高到20%，并于2030年进一步提高到25%。

于2030年时拥有不低于1,200吉瓦的风电和太阳能总装机容量。

我们维持“买入”的投资评级并调整目标价至3.35港元。

我们经调整的2021至2023年的每股盈利预测为人民币-0.226元、人民币0.277元和人民币0.295元。

新目标价相当于10.0倍/9.3倍2022至2023年市盈率或0.7倍/0.6倍/0.5倍的2021至2023年的市净率。