安信证券-维亚生物-1873.HK-朗华并购整合顺利进展，CFS和EFS业务齐头并进-201217

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■事件：公司近日举行投资者开放日活动，公司管理层（包括朗华制药的管理层）对公司未来发展和展望、技术平台、产业链布局、朗华制药业务介绍和发展展望、EFS模式发展与展望等进行了详细介绍。

■药物发现CRO业务技术能力全球领先，为公司带来稳定现金流。

经过十余年的深耕，公司在基于结构的新药研发技术（SBDD）、基于片段的新药发现技术（FBDD）、膜蛋白靶点新药研发技术、以及基于亲和力的化合物库高通量筛选技术（ASMS）等多个技术领域居于世界领先地位。

公司通过ASMS平台已为客户完成100多个筛选项目，部分已经进展到临床试验。

公司是全球规模最大的蛋白质结构研究平台之一。

公司员工股权激励充分，期权激励覆盖近50%员工。

2020H1在手订单4.9亿元，同比增长138%。

■通过收购浙江朗华向下游拓展CDMO行业，CFS合作伙伴+EFS持股公司导流，上下游业务协同带动公司收入体量快速增长。

朗华已经于2020年11月并表。

朗华制药是一家位于浙江台州的CMO/CDMO公司。

在放大生产领域经验丰富，同时生产体系通过国内NMPA的GMP认证，也已经获得美国FDA、欧洲EDQM和WHO、PSCI的官方认证。

朗华与全球大药企有多年业务往来，且已经具备创新药CDMO业务基础；根据公司公告，公司预计朗华今年全年完成CDMO项目33个，其中大部分来自BigPharma。

公司已经提前布局研发团队（尤其是CMC方面），不断增强“D”的能力。

目前公司的CMC团队在上海有50人，朗华和宁波地区人才加起来有150人。

朗华2019年实现净利润0.91亿元，2020年业绩承诺1.6亿元。

公司在对朗华进行产能扩建，预计伴随产能利用率和净利率的提高，未来朗华的收入和利润的增速将高于产能增速。

■EFS模式与药物发现服务紧密契合，为公司发展提供加速度。

公司EFS业务模式具备飞轮效应，公司技术平台实力不断积累，同时更有能力甄选项目，形成正向循环。

公司在新药筛选技术领域已经积累多年+事业合伙人制度（30人专家团队），有实力辨别项目的好坏，实时跟踪项目进度，把握更多退出机会，同时最大限度降低风险。

公司每年审阅近1000个项目，通过率小于5%。

目前已退出项目回报率均在2倍以上。

截至2020年10月30日，公司投资超过60家初创企业，平均每家企业持有股权25%，总计109个管线产品，目前已有10个管线产品进入临床阶段，预计明年将有20个管线产品进行IND申报；同时今年公司已投资孵化企业，新获得9轮新融资，共计获得近2亿美金的融资总额，新增24家投资机构参与公司的portfolio投资。