国金证券-股票量化策略私募基金月报：市场环境不利，中高频策略超额收益大幅下降-201217

《国金证券-股票量化策略私募基金月报：市场环境不利，中高频策略超额收益大幅下降-201217（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券-股票量化策略私募基金月报：市场环境不利，中高频策略超额收益大幅下降-201217（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

第一部分：股票量化策略投资环境目前来看，当前市场不确定性相对减弱，全球经济恢复前景向好。

不过，在经济逐步企稳回升的背景下，市场对央行货币政策的收紧预期再起，但近期信用债违事件频发，预计货币政策调整会循序渐进。

国际方面，经贸领域RCEP的正式签署利好我国中长期经济发展。

但对于未来拜登时代中美关系不应过度乐观，多领域摩擦恐仍将持续。

短期来看，A股市场大概率在震荡中呈现结构性行情。

量化策略运作方面，11月市场交投活跃度温和回暖，量能小幅上升，全月两市平均日成交额8330亿左右，回到近一年平均成交水平上方，各大指数平均换手率同样有所回升。

市场波动率略有降低，收益分歧度与上月基本持平，但成分股收益分布偏度和正收益比例略有回升。

市场风格方面，大盘股已连续4月表现强势，不利于量化策略获取超额收益。

从近期T0股票池的振幅表现来看，与10月相比，11月股票池日均振幅进一步降低，略低于近一年平均水平。

对冲成本方面，11月IF、IC跨期年化贴水幅度均有一定程度的收窄，虽加剧了存续产品的净值波动，但给近期开仓的头寸带来一定的利好，同时从当前环境来看，国内中长期经济稳步复苏，A股市场下探空间有限，因此对于中性策略而言，未来开仓的头寸所需承担对冲成本扩大的可能性不高。

综合来看，近期股票量化策略（包括量化选股和市场中性策略）运行环境相对不利，但两市成交量已开始温和放大，同时贴水已经收窄半程，可以看到部分因素已有边际好转的趋势，未来仍需关注市场行情的演进方向，交易活跃度，横截面波动率以及大小盘风格的转变等。

第二部分：股票量化策略近期表现据我们本次重点统计的389只（相同公司同一策略选取一只产品）股票量化策略产品显示，11月各子策略表现分化，超额收益整体回调。

沪深300指数增强策略中，中高频策略的平均超额收益相对10月继续回落，未区分策略频率超额则略有回升，但均已连续三月未获得正超额收益。

中证500指数增强策略中，中高频策略结束了连续9个月的正超额表现，未区分策略频率超额同样转正为负。

市场中性策略方面，贴水的快速收敛侵蚀了现有产品的净值表现，另外不少对冲打新盘逐步开始退出平仓，这一现象给股指期货带来了较大的平盘买压，一定程度上加剧了贴水收敛，强化了Alpha策略的回撤，其中中高频策略为今年以来表现最差的一个月。

量化复合策略由于受到量化CTA各周期子策略收益回升带动，本月整体表现不错。

根据11月收益情况，我们持续跟踪的部分优秀量化策略私募基金里，安诚数盈、海浦、黑翼、九坤、锐天、鸣石、品赋、衍复、世纪前沿、希格斯、天算、因诺、易股、丰润恒道、洛书、凯聪等私募管理人业绩相对较好。

第三部分：本期优秀股票量化私募推荐―龙旗投资龙旗投资专注于A股量化投资，发展至今，经历过多次市场牛熊转换以及策略更新迭代，公司投研团队人员匹配管理规模发展，兼具国际投资视角及本土化投资研发能力。

投资策略上，龙旗核心策略为指数增强策略及股票市场中性策略，选股端目前以中高频机器学习策略为主，代表产品自运作以来整体表现优异，尤其是2019年策略迭代以后，业绩表现得到极大提升。

目前公司管理规模45亿左右，策略容量健康，可持续关注。

风险提示：策略拥挤度上升、流动性风险。