华龙期货-铝周报：铝供需两旺，或将保持高位震荡行情-201214

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内容提要当前商品多头氛围浓厚，宏观经济数据向好，风险偏好提高，导致有色金属普遍偏强运行。

国内铝供需基本平衡，近期环保限产正在执行中，北方氧化铝企业阶段内降低开工率导致氧化铝供应增速下降，但西南地区氧化铝价格或对北方价格上涨有一定的抑制作用。

受区域内氧化铝供应增加的影响，西南地区氧化铝价格持续下行。

受环保政策影响，河南地区各规模铝加工企业皆受到不同程度的影响，电解铝厂也需做出相应调整。

数据显示，11月中国氧化铝产量600.8万吨，环比增加0.74%，同比增加6.29%。

1-11月中国累计冶金级氧化铝产量6153.9万吨，累计同比减少2.40%。

在铝价处于近三年高位的情况下，冶炼企业的利润水平较为丰厚。

后续产量增长的确定性依旧较强。

铝需求端表现较好，电网投资数据相对平稳外，地产、家电、汽车数据表明需求较好。

据SMM统计，11月工业铝型材月度开工率为69.68%，同比增加10.89%，环比增加2.98%，11月筑铝型材月度开工率61.84%，同比增加3.58%，环比减少-0.42%，10月份铝材产量同比增长12%，10月份铝合金产量同比增长12.5%。

终端需求方面，1-10月份电网投资额同比下降1.3%，较1-9月份收窄0.5%，据国家统计局数据，1―10月份，全国房地产开发投资116556亿元，同比增长6.3%，增速比1―9月份提高0.7个百分点，1-10月房屋竣工面积同比增长房屋竣工面积下降9.2%，降幅收窄2.4个百分点；10月份汽车产量同比增长11%，电冰箱产量同比增长25.8%。

库存方面，上期所、LME以及社会库存均处于近几年低位。

当前铝需求的好转或仍有一定的可持续性，后期或将表现出供需双旺的格局，主要逻辑为房地产竣工数据同比增长将引致铝需求持续向好。

在需求较好的带动下，电解铝库存持续保持低位，而铝冶炼企业利润也保持在高位。

铝价在需求较好及低库存支撑下或将保持高位运行，技术面上加速上涨之后进入调整行情，技术上受支撑于20日均线，总体而言，后期或将延续震荡调整格局，下跌趋势行情概率较小，不宜追涨杀跌。