浙商证券-2021年A股策略展望：中庸之道-201218

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核心观点篇：结构做多均衡配置展望2021年，长周期视角来看，经济转型的实质性跃升开启了结构性机会丰富的权益慢牛时代；短周期视角来看，宏观场景是盈利上行叠加剩余流动性下行。

在此背景下，预计指数区间震荡，结构性做多；行业配置上，均衡配置，传统经济的线索在于全球疫情修复，新兴经济的线索在于5G应用和新兴消费。

运行特征篇：慢牛时代已经开启随着经济转型的实质性跃升，A股进入结构性机会丰富的慢牛时代，关键特征可概括为，从指数牛市变为分部牛市、从牛短熊长变为牛长熊短、调整周期缩短但波动较大。

企业盈利篇：盈利转正前高后低我们预计2021年A股企业盈利增速转正，节奏上前高后低，根据测算，预计2020年和2021全部A股归母净利增速预测值约为0%和16%。

资金层面篇：流动性或边际收紧宏观流动性层面，我们预计剩余流动性下行。

股市流动性层面，在居民理财入市的大趋势下，根据测算，预计2020年全年股市资金流入规模约为15400亿元，2021年全年流入规模微降至15300亿元。

产业政策篇：重点关注科技创新我们认为十四五期间科技创新是产业政策的重点，以5G应用和自主可控为代表的科技创新将对未来3-5年的结构选择产生深刻影响。

行业配置篇：新老经济均衡配置在行业配置上，我们认为2021年市场整体特征为结构性做多，均衡配置。

一方面，对传统经济而言，疫苗逐步落地背景下，全球经济修复，在此背景下，积极关注，大消费中以酒店、电影、旅游、免税等为代表的可选消费，大周期中以航空和机场为典型代表的低估值，以及以工业金属为代表的全球定价大宗商品。

另一方面，对新兴产业而言，随着5G应用逐步落地，结合2021年盈利预测，关注汽车智能化产业链（包括电动车和车联网）、消费电子、物联网等。

专题策略篇：掘金次新储备牛股次新板块需要重视，一则积极关注近两年上市新股中涌现的新赛道新龙头，二则基金重仓的次新股也值得积极关注。

风险提示中美经贸摩擦超预期；流动性收紧超预期；实体经济修复低于预期。