中诚信国际-高收益债市场研究系列之（二）：美国高收益债市场环境研究-201217

《中诚信国际-高收益债市场研究系列之（二）：美国高收益债市场环境研究-201217（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中诚信国际-高收益债市场研究系列之（二）：美国高收益债市场环境研究-201217（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

美国高收益债市场发展至今已有40余年历史，期间经历了杠杆收购带来的快速发展、政府强监管下的衰退和经济周期的波动，截至2020年11月底，美国高收益债市场存量规模约为2.23万亿美元，占美国公司债市场规模约20%，已成为美国债券市场的重要组成部分。

本文为高收益债市场研究系列报告第二篇，旨在分析美国高收益债的市场环境及配套制度特征，包括监管体系、投资者结构、投资者保护、违约处置，探究美国高收益债市场繁荣发展的真实动因。

美国证监会主导公司债发行、交易、托管结算全流程，监管体系统一且高效。

债券发行采取注册制，极大地降低了债券发行门槛，有利于实现一级市场的融资功能；同时美国债券市场拥有多个互联互通的电子交易平台，交易成本低，同时建立了TRACE制度，提高了债券交易的透明度，有利于高收益债的二级市场流通；高收益债投资者中资产管理公司占比超过70%，具备高度专业性和丰富经验，有利于增加市场理性，避免不当投资，同时还可通过衍生品事先对冲部分信用风险，减少潜在损失；美国被动型高收益债ETF基金具有低门槛、低费率、分散化、信息透明的优势，发展相对成熟，吸引了较多投资者参与；美国债券市场强化投资者保护，信息披露违规成本较高，处罚对象包括发行主体、中介机构及相关人员，很大程度上遏制了相关责任人的违规行为；债券通常设定多种约束性条款，且债务优先级越低，限制性条款使用越多；美国债券市场违约处置机制日益成熟，催生了专注于违约债投资的秃鹫基金，市场化处置处理效率较高，减轻了违约处置的复杂程度。