南华期货-棉花2021商品年度报告：长烟一空待景明-201218

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2020年受新冠肺炎疫情影响，终端消费严重受挫后缓慢修复，棉价也呈现出了持续震荡修复的走势，直至新棉上市，成本增加叠加季节性需求集中爆发，棉价重心上升至新震荡区间。

对于2021年的棉花价格走势，由于需求预期改善与成本支撑，棉花下方支撑明显，但是消费有待进一步恢复与库存压力需缓解亦限制向上空间，所以预计短期棉价缺乏驱动可能呈区间震荡走势，不过随着基本面预期向好，棉价中长期向上的内在动力增强。

风险点：全球疫情发展态势、新棉播种及各产区天气病虫害情况、中美关系以及政策变化等。