天风证券-家用电器行业：Vesync，线上小家电出海新晋黑马-201218

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Vesync，线上出海的小家电品牌公司所在地位于深圳的Vesync，作为美国小家电在线市场的领导者之一，主要专注于在线营销及销售其知名度不断提升的品牌下的自主设计开发的小家电及智能家居设备。

Vesync主要通过电子商务交易市场（主要为美国最大的电子商务交易市场亚马逊）销售产品。

高瓴资本是公司基石投资者。

根据招股说明书显示，高瓴投资5933-7000万美金，占公司股份的8.8%。

占领优质小家电赛道，疫情赋能环电和厨小电增长公司从电子秤、WIFI插座等产品开始发家，业务重心逐步过渡到清洁电器和厨房电器。

受益于疫情，公司环境电器和厨房电器销量迅速增长，levoit成为公司最具盈利能力的品牌。

产品结构改变产品品类升级使公司整体毛利率逐渐提升。

从毛利率来看，公司整体毛利率水平从17年的40.7%提升至20H1的47.8%。

欧美市场小家电渗透率高，优质赛道为公司提供稳定发展环境。

公司在北美市场的成功与小家电在美国市场拥有较高的渗透率密切相关。

深耕线上市场，具出海先发优势坐享渠道红利提前布局线上市场，亚马逊市场名列前茅。

公司从2011年开始就在亚马逊平台上销售小家电产品。

根据弗若斯特沙利文报告，2019年公司在美国亚马逊零售额排名第三，线上渠道零售额排名第五；明星单品空气净化器和空气炸锅的销额更是在其品类中分别排名第一和第二。

海外疫情提速线上渠道发展，公司享受渠道红利。

此次海外疫情加速发展了海外的电商行业，预计未来海外线上市场比例将进一步提高。

高效的供应链管理+出色的电商运营打造出海品牌轻资产运营提升公司效率。

公司的供应链主要位于中国，产品设计开发团队以及销售营销团队位于美国及中国。

公司生产基本通过外包，公司核心监管生产过程以及产品验收。

公司注重产品营销和线上运营，公司内部拥有一支优秀的数字营销团队，通过对优质产品的推广，现已成功拥有多个四星半或五星的产品。

募投项目多用于扩大人员规模，满足公司成长速度公司募集资金主要用于三大块：研发新产品和升级迭代现有产品、扩大销售渠道知名度以及升级VeSync应用程序，募集资金占比分别为30%、25%和25%。

研发新产品和升级迭代现有产品项目内容主要是计划在2021-2023年雇佣200名至300名员工，扩大销售渠道知名度项目主要包括扩大销售团队、销售支持团队及客户服务团队的规模，升级VeSync应用程序为家庭物联网平台项目主要包括建立及扩展内部人才库、收购或与外部经验丰富的团队合作。

公司为线上出海小家电新晋黑马，早在11年便抓住机会出海发展，深耕线上渠道数年。

产品方面，公司形成三大品牌六大品类的产品矩阵，从电工电器类逐渐扩展到环境电器和厨房小家电等优势品类，逐步扩大生产规模。

利润方面公司陆续推出空气净化器、空气炸锅等毛利率较高的新品，显著提升公司盈利水平。

此外采用轻资产的外包生产模式，将重心更多的侧重于在平台的推广和管理，进一步扩大品牌知名度和客户满意度。

此次疫情使公司环境电器和厨房小家电等品类受益，未来随着海外线上渠道加速发展以及海外消费者对环境电器和厨房小家电产品需求扩大，公司规模有望更上一层楼。

风险提示：海外疫情加重对公司经营的风险；贸易战加重的风险；新品未能及时落地。