一德期货-期权最后交易日的“末日轮机会”与“大头针风险”（二）-201218

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在《期权最后交易日的“末日轮机会”与“大头针风险”（一）》中，我们针对最后交易的“大头针”风险进行了探讨，而本文主要关注于被很多投资者偏爱的“末日轮”策略。

有些期权在到期日当天动辄价值翻倍或者数倍，被称为期权的“末日轮”行情。

“末日轮”行情出现的原因是，相比于股票或者期货而言，期权是一个非线性衍生品，在期权到期的时候，实值期权的买方可以去行使权力，而虚值期权的价值则会归零。

因此，在期权到期的时候，平值附近的期权价格会随着标的资产的价格变化产生较大的波动。

而之所以会产生这种现象，主要是由于临近到期的期权具有非常大的Gamma值，当标的资产价格发生波动时，平值附近的期权巨大的Gamma会导致期权价格发生巨大的波动。

基于上述的期权市场表现，众多投资者钟情于“末日轮”交易策略，但很多时候，最后交易日平淡的行情往往使得投资者竹篮打水一场空。

事实上，对于“末日轮”策略而言，期权的隐含波动率决定了策略的成本，而最后交易日标的的波动大小则决定了策略能否盈利。

这里，我们粗略的来讨论一下该策略的盈亏情况。