一德期货-期权品种年报：“期”欣欣以向荣，“权”涓涓而始流-201218

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内容摘要2020年度国内期权市场深度及广度均有所提升，期权工具已成为国内投资者进行风险管理与财富管理的重要工具。

文章梳理了2020年度期权各品种成交持仓及波动率运行情况，并分别针对金融期权及商品期权特点，在波动率套利、波动率指数应用、商品期权末日轮表现等方面进行了深入分析，意在为投资者2021年度进行期权交易提供策略参考。

核心观点金融期权方面，2021年一季度权益市场或将震荡上行，投资者可考虑结合现货构建备兑看涨策略，或通过动态移仓构建牛市组合或比例看涨组合策略。

波动率方面，当前金融期权近月隐含波动率处于历史均值以下，投资者可关注日内Gamma交易机会，若波动率升至25%+，则可考虑逐步做空波动率，但需关注仓位管理及极端行情下波动率尾部风险，同时，在市场大幅波动的背景下关注跨品种波动率套利机会。

商品期权方面，可以通过买入期权为期货头寸进行尾部风险的保护；同时，对于波动性较高的期权品种，例如LPG期权、铁矿石期权，可以多关注期权的波动性机会，更进一步，可以关注期权品种的波动率特性，比如USDA出月度报告时豆粕期权的波动率机会，以及天气炒作频繁时某些农产品期权的波动率机会等。