中泰证券-中泰宏观周度观察：钢煤涨幅扩大，农产品续升-201219

《中泰证券-中泰宏观周度观察：钢煤涨幅扩大，农产品续升-201219（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中泰证券-中泰宏观周度观察：钢煤涨幅扩大，农产品续升-201219（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资要点1、下游：商品房销售同比回落，票房收入同比回落。

30大中城市商品房成交面积同比回落。

土地规划建筑面积同比降幅收窄，溢价率回升，房企融资端偏紧，土地市场持续低迷。

乘用车零售、批发增速平稳。

票房收入同比回落。

2、中游：焦炉生产率环比上升，全国水泥价格环比涨幅扩大。

焦炉生产率环比上升，大中小型焦化厂开工率分化仍存。

本周全国水泥价格环比涨幅扩大。

化工品价格环比下降，涤纶POY的库存天数与上周持平，而聚酯切片的库存天数较上周有所回落。

3、上游：国际油价和动力煤价格续涨，有色价格多数上涨。

近期，原油价格持续上涨，一方面与疫苗消息有关；另一方面与OPEC+明年减产协议达成有关。

往前看，海外疫情失控，欧洲疫情仍在持续爆发，而美国单日新增病例持续突破26万例，屡创历史新高，海外不断加强疫情防控。

受此影响，各国经济复苏将放缓，加之，疫苗落地、投产以及OPEC+减产协议执行等仍存在不确定性，原油需求或仍低迷。

近日，秦皇岛动力煤价格上涨至707.5元/吨，创2012年6月以来新高。

煤炭价格的持续上涨与供给偏紧，需求增加有关。

在当前矿区安全和环保政策依然严格，以及进口依旧未放松的条件下，煤炭供给增加有限。

而当前已经进入传统旺季的冬季，随着新一轮冷空气的降临，多地电厂耗煤需求增加；加之，外需持续超预期，库存水平相对较低，导致煤炭价格持续走高。

受终端需求恢复影响，本周有色金属价格多数上涨，而库存则涨跌不一。

4、物价：农产品价格续升，钢煤价格涨幅扩大，成品油价格上调。

本周农产品价格指数续升，随着天气转冷，蔬菜消费、储藏需求有所上升，运输成本上涨，蔬菜价格继续上升；水果价格延续上涨；短期猪价小幅上升，一方面与需求端回暖有关，另一方面元旦临近，生猪养殖户也存在一定压栏惜售的现象。

非食品价格多数上涨，本周义乌小商品、柯桥纺织、机电产品和中关村电子产品价格指数环比均有所上涨，永康五金价格指数小幅下降。

工业品中，钢煤价格涨幅扩大。

短期钢价延续走强，一方面是钢材需求较强，另一方面环保限产、停产检修等原因导致产量有限，加之上游铁矿石价格仍处于高位，未来钢价有上行压力。

而经济加快复苏，叠加冬季天气影响，煤炭需求也相对较高；而供给方面，产地煤矿的产运销还有诸多因素的制约，供需格局偏紧，短期煤价也仍有上行压力。

受国际原油价格变动的影响，国内成品油价格上调。

5、流动性：公开市场净投放，资金面较为平稳。

本周央行开展逆回购操作共600亿元，逆回购到期1500亿元，考虑到MLF投放9500亿元，并有3000亿元到期，本周公开市场实现净投放5600亿元。

隔夜利率有所上行，而7天期回购利率小幅回落，资金面较为平稳。

本周央行超量续作MLF，规模略超市场预期，一方面是支持政府债券的发行，另一方面也为平稳度过税期及跨年提供了足够的流动性。

风险提示：疫情影响，经济下行，政策变动。