美尔雅期货-2021年黑色原料展望：百尺高楼望眼宽-201220

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投资要点铁矿和焦炭存在供给需求增长的时间差。

2021年是下游高炉新置换产能投产的大年。

后续钢铁产能的实际增量将大于计划增量。

铁矿产能增长有限，外矿新矿区投产目标以维持稳定产能为主。

中澳矿石贸易仍将持续。

焦炭本年度大幅削减产能后，新置换产能将在2021年7月大量投产。

2021年疫情对黑色原料的冲击将转换方向。

新型冠状病毒疫苗的接种，将使今年的补偿性需求减弱。

钢铁下游――地产及制造业的需求将边际减少，对炉料价格高点形成压制。

投资建议对于供需矛盾转换较快的焦炭，以季度为区间，可考虑正套策略。

铁矿从钢厂需求长期稳定角度看，以年度为区间，可考虑正套策略。

风险点新冠疫苗控制效果不显著；消费不及预期；政策刺激不及预期。