川财证券-电力行业动态点评：11月发电量同比增长6.8%，火电增速显著回暖-201217

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事件国家统计局发布最新数据显示，11月，规模以上工业发电量6419亿千瓦时，同比增长6.8%，增速比上月加快2.2个百分点；日均发电214.0亿千瓦时，环比增加17.4亿千瓦时。

1-11月份，发电量66824亿千瓦时，同比增长2.0%。

点评11月，规模以上工业发电量6419亿千瓦时，同比增长6.8%，增速比上月加快2.2个百分点，用电增速再次走高。

自今年4月以来，我国全社会用电量连续实现正增长，经济复苏趋势明显。

分品种看，11月，火电增速由负转正，水电、风电、太阳能发电增速回落，核电降幅略有扩大。

11月，火电同比增长6.6%，上月为下降1.5%；水电增长11.3%，比上月回落14.1个百分点，火电发电增速显著回暖，一是由于我国第二大电源水电已过丰水期，对火电发电量挤压减小；二是受寒冷天气影响，今年我国多地11月气温较往年同期偏低，用电端需求有较大幅度增长。

新能源发电方面增速均有所回落，其中风电增长5.9%，回落8.8个百分点；太阳能发电增长5.3%，回落2.8个百分点；核电下降0.8%，降幅扩大0.5个百分点。

用电端来看，受益全国经济恢复性增长加快，各产业用电量保持高增长。

据国家能源局，11月，全社会用电量6467亿千瓦时，同比增长9.4%，其中第一、二、三产业用电量同比分别增长12.9%、9.9%和8.1%，城乡居民生活用电量同比增长7.3%。

1-11月，全社会用电量累计66772亿千瓦时，同比增长2.5%。

2020年11月中国制造业采购经理指数(PMI)为52.1%，比上月上升0.7个百分点，连续9个月位于临界点以上，表明制造业恢复性增长有所加快，在此基础上，各产业用电增速表现亮眼。

近期，煤炭价格涨幅较大，9月份以来，CCI5500动力煤（含税）价格持续走高，从8月552元/吨低点，上涨至当前639元/吨，涨幅达87元/吨。

今年前三季度，煤炭价格同比回落显著，今年1-9月，CCI5500动力煤（含税）平均价格553元/吨，比去年同期603元/吨降低8.29%，火电企业前三季度业绩表现较好，四季度受煤炭价格上行影响，火电企业四季度业绩或将承压，11月，CCI5500动力煤（含税）价格均价618元/吨，比去年同期550元/吨提升12.3%。

今年1-11月，CCI5500动力煤（含税）价格均价563元/吨，比去年同期596元/吨降低5.52%，预计火电全年业绩仍有望维持高企。

建议关注市场开拓能力强、装机结构优质的电力企业：华电国际、华能国际、长江电力、川投能源、华能水电。

风险提示：电力需求不及预期，煤炭价格大幅上涨，主要流域来水不及预期。