中信期货-股指衍生品年度策略报告（期权）：整体市场快速发展，策略应用百花齐放-201220

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市场发展或进入快速通道，各类策略应用百花齐放回望2020年，我们在各季度报里面对于波动率的预期与市场的实际表现基本保持一致。

展望2021年，我们预期A股大概率是业绩消化估值的一年，金融期权隐含波动率的波动将有所放缓，但拜登对华政策的走向、疫苗接种进度等因素将会对波动率带来短期的事件扰动。

策略方面，卖波者建议参考卖出波动率风险温度计指标，同时关注事件驱动及波动率套利机会。

股指趋势方面，经济复苏所带来的利好为估值下行所抵消，预计全年宽幅震荡。

因此从中期来看，期权部位并不存在持续的多空交易逻辑，更多通过与期指的配合，进行阶段性的多空转换。

从风格节奏上判断，可关注上半年50偏强，下半年300更为稳健的跨品种趋势套利机会。

随着国内期权品种越来越丰富，市场规模愈发成熟，利用期权进行低比例对冲或为市场带来更多的配置思路，同时结合期权结构多样的特点，现有的期权品种能为指数增强策略提供新的开发路径，再者通过期权市场多样的情绪反应与交易结构能为现货市场交易提供情绪参考。

市场规模快速发展，不同期权品种占比趋稳市场整体规模快速发展。

2020年，随着股指期权的上市以及日内交易限制的逐步放开，期权市场活跃度持续提升，股票及股指期权市场全年成交规模大幅上升。

截至12月14日，金融期权市场日均成交量444.39万张，日均成交额37.90亿元，日均持仓量510.37万张。

不同期权品种占比趋稳。

目前已上市的四种金融期权品种的市场占比基本维持平稳，沪市300ETF期权、上证50ETF期权、中金300股指期权及深市300ETF期权的成交额分布大概为4：3：2：1，持仓市值分布大概为3.5：3：2.5：1。