天风证券-传媒行业一周观点：遵循政策导向，抱团竞争力和成长确定性头部公司-201220

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市场及板块走势回顾：上周传媒板块指数下跌0.46%，上证综指上涨1.43%，深证成指上涨2.21%，创业板指上涨3.46%。

板块涨幅前三：中视传媒（+11.66%）、横店影视（+9.69%）、分众传媒（+9.12%）；板块跌幅前二：每日互动（-30.21%）、因赛集团（-24.17%）。

纳斯达克中国科技股指数上涨3.49%。

恒生中国企业指数上涨0.30%。

每日互动已公告回复交易所关注函。

本周观点：上周提示后疫情院线板块【横店影视（+9.69%）、万达电影（6.78%）】居前，也提示冬季疫情短期的干扰，建议中长线投资而不短线博弈。

上周深交所新规征集稿重订警示规则，对于万达电影ST风险担忧有望解除，12月金股看好中长期价值。

上周我们提示回调后低位关注的【分众传媒（+9.12%）】预告全年归母净利润同比增长106%-127%。

从中线性价比考虑推荐后疫情如电影板块、体育、图片、线下娱乐等领域，持续推荐龙头【东财（12月金股）、芒果、分众】及关注【三七】等游戏龙头产品上线节奏及表现。

此外，12月14日市场监管总局依据《反垄断法》对阿里巴巴投资、阅文集团和丰巢网络分别处以50万元罚款的行政处罚，反垄断监管再升级，超级巨头或持续面临政策压力，有独特竞争优势的其他大中型公司有望寻找发展契机，而百度、小米等科技创新主导公司相对影响不大。

1）游戏关注竞争格局和产品表现：关注行业公司Q4及21Q1新游上线，结合近期产品线，关注港股【腾讯、网易、心动、祖龙（Q4《梦想新大陆》）、中手游】；A股【三七（定增申请获证监会审核通过，收购广州三七20%剩余股权，《荣耀大天使》年初上线）、完美（《梦幻新诛仙》）、富春股份（字节合作《仙境传说RO：新世代的诞生》港澳台表现喜人、吉比特（代理《摩尔庄园》、自研《一念逍遥》（21年2月1日）、掌趣、凯撒（定增获核准，《火影》头条合作获版号，《三国志：威力无双》快手合作定档1月6日）、巨人网络（多款游戏21年上线）、姚记、宝通、游族、世纪华通、顺网、昆仑、天舟】。

2）金融科技，2月初开始重点提示，短期关注年底市场成交量，中长期持续受益资本市场改革；持续推荐业绩兑现龙头【东财】（东财证券20亿公司债发行完成，公司拟发行158亿可转债），关注【同花顺】等。

3）电影体育，观影需求下半年修复，疫苗进展中期利好行业，短期疫情或有干扰，中长线纬度继续推荐【万达电影】（深交所重订警示规则，ST风险担忧有望解除，30亿定增完成，春节档表现），关注院线公司【横店（影视资产注入）、中影、上影】以及在线票务【猫眼娱乐】（春节档重要发行方）。

制片公司中，【光线传媒】动画电影中长期价值不改；【华谊兄弟】从产业巨头参与定增到《八佰》，《侍神令》定档大年初一。

体育国家队【中体产业】等。

4）长视频&大屏视听，长视频平台继续推荐【芒果超媒】（与卫视内容和联合招商合作续签），剧集及电商（小芒APP已上线）为后续亮点，关注明年Q1剧目及全年用户增长。

大屏牌照价值及广告增量挖掘关注细分龙头【新媒股份】，上游制作领域【华策】，受益视频需求增加【捷成股份】。

5）电商及广告营销，电商中概股推荐【拼多多、京东、阿里、唯品会】，港股【有赞、微盟】；顺周期广告行业持续恢复，【分众】预告全年+105.84%-127.17%，细分领域关注【视觉】边际改善；中消协关注网红直播，行业逐步规范，长期竞争格局向好，关注MCN机构长期价值及Q4业绩兑现情况【值得买、星期六、引力传媒、壹网壹创】等。

综合营销关注【蓝标、利欧、三人行等】。

6）传媒国家队，政策受益。

广电总局11月26日提出支持广电机构控股或参股互联网企业、科技企业，支持广电混改，深改委强调国企改革+融媒体，关注【歌华有线、人民网、中视、新华网、浙数】。

7）其他，版权保护、免费模式带来阅读新增量，字节跳动入股“付费+免费”【掌阅科技】、内容巨头【阅文集团】，关注【中文在线、平治信息】；独角兽关注【拉卡拉、三六零】；潮玩【泡泡玛特】看好新消费成长价值。

风险提示：疫情影响，经济政治环境风险，监管趋严，商誉减值风险。