国盛证券-食品饮料行业安徽白酒市场调研：徽酒消费分化，古20动销加速-201220

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年关将至，“十四五”开关即来，近期酒企陆续公布未来规划，目前各企业积极布局春节旺季，力求实现开门红。

从市场情况来看，全渠道库存偏低，酒企积极挺价，上周，国窖、国缘、古井20年等产品下发提价通知，为旺季打款备货做准备。

我们走访并调研了合肥白酒市场，安徽合肥作为白酒消费的重要市场，其各项指标具备一定代表意义。

安徽白酒市场介绍：白酒产销重镇，消费升级下呈现新变化。

安徽白酒市场容量300亿元左右，次高端以下价格带竞争激烈，各家酒企渠道管控细腻。

我们在此前国庆前的草根调研中曾经总结过徽酒当前存在三大变化：1）省内白酒主流消费价格带呈现跃迁式升级；2）竞争格局愈发清晰，一超多强格局形成；3）渠道和营销操作模式正逐步向全国化名酒看齐。

本次调研，我们维持对竞争格局和营销模式变化的判断，并对消费升级的变化判断进行更新。

安徽白酒经销商走访情况：1）古井：古20动销加快，品牌领先优势扩大。

渠道调研反馈，古井销售公司全年任务目标并未下调，仍维持年初较高目标，判断Q4销售口径有望实现较高增速。

同时，公司近期也是对古20开票价进行上调，一方面提高经销商打款积极性，另一方面也是为春节旺季的价盘提升提前布局。

此外，当前合肥经销商普遍库存较高，但渠道对高库存担忧程度低于去年Q2，主要基于渠道对于春节旺季普遍较为乐观。

2）口子窖：改革有序推动，明年大商态度较为积极。

当前，公司大商黄海商贸已成立新公司在运作初夏和仲秋两大单品，后续还会推进二级商和全市终端商的拆分，经销商对春节旺季比较重视，提前布局，直面竞争，充分释放渠道势能和产品动能。

3）洋河：M3水晶版稳步铺货，春节旺季可期。

梦6+在合肥市场替换老梦6基本完成，价格体系仍旧维持此前状况，梦3水晶版正稳步导入合肥市场中，挂牌价700多元，终端成交价500多元，目前已经开始铺货。

天之蓝收入小幅下滑、海之蓝收入增速较国庆前转正。

安徽白酒终端走访情况：草根调研反馈，当前合肥市内终端烟酒店大部分对春节旺季持较为乐观的态度，预计春节后走亲访友或迎较好增长，部分终端反馈今年合肥市内消费分化明显。

从价格来看，古井口子窖等强势品牌价盘小幅提升，从陈列来看，古井在合肥市终端门店中陈列已经处于绝对领先地位，渠道推力和陈列货架均优于省内其他竞品，从库存来看，古井终端门店库存相对偏高，门店内古井堆头较多，但考虑到古井对渠道的强把控能力和春节旺季尚未开启，终端对高库存情况相对比较乐观。

1）高端酒：茅台整件价格维持高位，五粮液终端成交价依旧坚挺，维持1000-1050元。

同时五粮液走货较快，终端陈列的出厂日期普遍较新，为5-6月，国窖严格控货挺价，终端价在950元左右。

2）次高端：古20进入放量阶段，成为省内次高端王者，领先优势明显；洋河M3水晶版稳步铺货，循序渐进。

3）中低档酒：古井表现略优口子，迎驾在100-200元价格带份额略有提升。

风险提示：宏观经济增速放缓导致需求不及预期，行业竞争加剧风险。