开源证券-固收定期策略：信用债净融资额大幅回落，收益率整体下行-201220

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一级市场：净融资额大幅回落1、上周（2020.12.14-2020.12.20）发行量小幅减少，净融资额大幅回落。

信用债发行量达到3,130.55亿元（环比减少7.99%），净融资量达到279.99亿元（环比减少了612.36亿元）。

2、推迟或取消发行债券规模大幅增加。

上周（2020.12.14-2020.12.20）有22只债券推迟或取消发行，计划发行金额为220.9亿元，规模上相较前一周200.2亿小幅增加。

二级市场：信用债成交量缩量，收益率整体下行1、成交量下降。

上周（2020.12.14-2020.12.20）信用债二级成交量7,153.94亿元，环比下降0.96%。

企业债上周成交31.40亿元（环比下降71.91%），公司债上周成交272.70亿元（环比下降42.70%），中期票据上周成交241.50亿元（环比下降37.59%），短期融资券上周成交906.30亿元（环比上升22.56%），定向工具上周成交0.00亿元（环比无变化），资产支持债券上周成交745.59亿元（环比上升20.73%），可转债上周成交38.72亿元（环比下降91.22%），可交换债上周成交0.00亿元（环比无变化）。

2、信用债收益率以下行为主。

上周（2020.12.14-2020.12.20）信用债收益率以下行为主，尤其以短久期产业债、长久期城投债下行明显。

3、产能过剩行业信用利差小幅收窄，上游原材料价格涨跌互现。

截至2020年12月17日，采掘、钢铁、有色金属行业信用利差（中位数）分别为131.87bp、157.6bp、92.11bp。

主要城市热卷板螺纹钢库存环比减少5.99%，螺纹钢、线材库存环比减少3.49%、3.41%。

评级调整：3家主体评级下调上周（2020.12.14-2020.12.20）3家主体评级下调，无主体评级上调。

债市要闻：财政部印发《地方政府债券发行管理办法》财政部印发《地方政府债券发行管理办法》明确，地方财政部门应当在国务院批准的分地区限额内发行地方政府债券，新增债券、再融资债券、置换债券发行规模不得超过财政部下达的当年本地区对应类别的债券限额或发行规模上限。

风险提示：经济复苏低于预期，政策支持力度不及预期。