华创证券-工业机器人行业跟踪报告：11月工业机器人产量+31.7%，通用自动化行业延续增长态势-201220

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工业机器人单月产量达历史新高，其他通用自动化设备均保持景气趋势。

11月工业机器人单月达到23635台，同比增长31.7%，单月产量达到历史新高。

1-11月工业机器人累计产量达到206851台，同比增长22.1%，工业机器人供给端持续保持增长态势。

11月金属切削机床单月产量达到4万台，同比增长25.7%，1-11月累计产量达40万台，同比增长4%，扭转了过去10年的下降趋势。

从机床进口数据来看，11月进口机床达到28393台，提升幅度较大，1-11月累计进口机床数量为98567台，同比增长16.9%。

激光产业链及注塑机产业链维持相同的景气趋势，全球激光器龙头IPG逐步扭转2018年以来的下降趋势，特别是其中国区2020Q3销售收入同比增长22%，注塑机行业我们观察伯朗特机械手（配套注塑机）出货数据，11月同比增长14.73%，行业龙头海天国际的订单能见度也保持高位。

3C及其他一般制造业投资带动今年的机器人景气，轻负载机器人占比提升。

从宏观数据来看，PMI数据自疫情后连续9个月位于荣枯线之上，制造业固定资产投资数据降幅收窄，11月累计同比-3.5%，其中汽车制造业投资11月累计同比-15.1%，尚未恢复，3C制造业投资较强，11月累计同比增长14.5%，带动今年的机器人销售。

此外，后疫情时代机器人自动化向其他制造业渗透，也带动了机器人需求。

从机器人销售结构来看，今年以来轻负载机型小六轴（小于20公斤）和SCARA机器人占比提升，合计超过70%，大六轴（大于20公斤）由于主要应用于汽车，占比下降。

行业集中度有所提升，国产化率有所下降，关注国产龙头表现。

据MIRDatabank统计，2020Q3行业前十名市占率合计达到63%，较Q2提升了5.3个百分点，前五名市占率合计26%，分别为发那科、爱普生、ABB、安川、库卡，较Q2提升1.24个百分点。

国产机器人品牌市占率有所下降，我们认为主要是由于15年之后的机器人投资热退潮后没有竞争力的国产小品牌逐步退出的原因导致，剩下的国产品牌特别是国产龙头品牌已具备一定的技术、品牌和渠道影响力，有望在这一轮市场景气中逐步实现进口替代扩大其市场份额。

投资建议：随着行业景气销量进入上升通道，国产机器人企业在进口替代的大背景下弹性更大，维持机器人行业“推荐”的投资评级，推荐标的埃斯顿，建议关注绿的谐波、埃夫特、拓斯达等。

风险提示：下游投资放缓，竞争加剧。