天风证券-交通运输行业：集运东西航线运价继续提升，推荐中远海控-201220

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市场综述：本周A股高开高走，上证综指报收于3394.90，环比上涨1.43%；深证综指报收于2262.57，涨1.74%；沪深300指报收于4999.97，涨2.26%；创业板指报收于2780.73，涨3.46%；申万交运指数报收于2346.95，涨0.87%。

交运行业子板块当中最为强势的是航运（5.4%）、港口（1.9%），其次为航空（1.3%）。

本周交运板块涨幅前三为宁波海运（13.8%）、中远海控（13.4%）、ST安通（9.9%）；跌幅前三为华鹏飞（-9.5%）、龙洲股份（-8.6%）、天顺股份（-8.4%）。

航运板块：海外疫情目前尚未缓解，内陆物流的效率下降导致美国港口堵塞严重，货物无法及时送达对供应链形成冲击，造成货主订舱更为积极，美线运价因而大幅上行，而美线的高度景气引发对运力的虹吸效应，全球集运主要航线纷纷出现价格上涨的局面。

今年以来，集运行业的自律性表现亮眼，无论在国内新年叠加新冠箱量大幅缩减还是在全球货币宽松，欧美消费力与制造业产能形成冲突时运力均张弛有度，在此背景下运价有望持续超预期，盈利的向上弹性较为显著，推荐中远海控。

物流板块：密尔克卫公告，拟以自筹资金收购新能（张家港）能源有限公司100%股权，收购对价1.51亿元，增加公司化学危废综合处理能力。

收购标的地处张家港扬子江国际化学工业园，位于保税区内，为全国化工园区二十强园区，同时也是全国最大的液体化工品物流集散中心。

密尔克卫拥有深厚的客户资源，收购完成之后双方将在客户资源与危废处理技术上形成协同效应，静待业务理顺后业绩释放。

监管从严，我们预计公司中期业务开发和外延收购将会维持较快增速，故维持2020-2022年净利润预测为3.0、4.3与6.0亿，维持买入评级。

航空板块：各上市航空公司披露11月运营数据，时值淡季，且各地偶发零散疫情影响居民出行意愿，尤其是上海地区出现零星病例影响上海地区航班量，且国际线复苏尚且缓慢，各公司业务量整体出现下滑。

2020年新冠疫情冲击全球民航业，出现行业性大面积亏损。

展望2021，疫情的阴霾逐步消散，供需逐步改善是大方向，但年内景气度能否恢复至疫情前存在不确定性。

本轮疫情并未重塑国内航司的竞争格局，这很可能导致疫情后景气度复苏的高点不及2004年及2010年，大破大立带来大周期难以预期，但由于疫情后需求复苏的确定性以及阶段性供给偏紧张，民航中期景气可期，且从历史股价走势来看，景气预期存在时航空股表现往往强势。

具体标的层面，推荐弹性品种三大航、吉祥，长期看好低成本航空春秋，关注支线航空华夏。

投资建议：继续推荐嘉诚国际、密尔克卫、顺丰控股、盛视科技（交运计算机联合覆盖）、上海机场、白云机场，关注华贸物流、中远海控、中远海能、招商轮船、韵达股份、东方航空、中国国航、南方航空、深圳机场。

风险提示：宏观经济超预期下滑；国企改革不及预期；航空票价不及预期；快递行业竞争格局恶化。