中诚信国际-高收益债策略周报：高收益债净价指数波动下跌，地产悲观情绪蔓延成交净价再度下挫-211107

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策略建议CCXI高收益债券财富指数周度走势：上周，指数呈波动上行走势，较前期小幅上涨，11月5日指数点位为132.57，涨幅为0.149%。

第一批城市更新试点区域公布，可关注相关区域城投平台投资机会：2021年11月4日，住建部印发《关于开展第一批城市更新试点工作的通知》，决定在北京等21个城市或市辖区开展第一批城市更新试点工作，文件提到试点城市要探索建立政府引导、市场运作、公众参与的可持续实施模式，此前住建部下发的63号文禁止在城市更新中大拆大建、沿用过度房地产化的开发建设方式，在去地产化的模式下，城投平台在城市更新方面具备明显优势，城市更新或将成为城投公司转型发展的契机，可关注相关区域城投平台投资机会。

预售资金监管趋严，有利于防止地产风险向上下游行业传染，维护房地产市场的健康稳定发展：近期北京、成都、石家庄等地陆续发布预售资金监管政策补充和修订文件，加大对预售资金的监管力度，提及预售商品房项目出现重大经营性风险、可能引发重大矛盾纠纷时，经相关部门审批，预收款按照规定流程进行例外支取，对每笔资金审核用途后，直接划转至施工、材料等收款单位银行账户，旨在防止项目烂尾。

总体而言，预售资金监管政策呈收紧态势，有利于防止地产风险向上下游行业传染，维护房地产市场的健康稳定发展。

一级市场：发行规模有所回落，发行利率及利差小幅上行发行情况：上周，已出结果的高收益债券共计43笔，较前一周减少10笔，发行总额为217.53亿元，加权发行利率较前一周上行4BP至6.69%，加权信用利差同步上行6BP至410BP。

二级市场：净价指数波动下跌，地产悲观情绪蔓延成交净价再度下挫运行情况：上周，CCXI高收益债券被动型净价指数整体呈波动下跌走势。

1）从主体类别看，非国有企业跌幅较高；2）从区域及行业看，城投债重点区域净价指数多数上涨，天津、广西区域涨幅居前；产业债重点行业净价指数涨跌互现，房地产行业表现不佳。

成交情况：上周，高收益债成交总额为859.53亿元，较前一周增加6.01%，占二级市场狭义信用债成交总额的9.31%。

1）从成交量价看，投资型高收益债江苏城投活跃度上行，投机型高收益债贵州城投尾部交易较多；2）从估值偏离度看，绝对值在2%及以上规模占比11.28%，较前一周降低3.35个百分点。

风险关注：信用风险溢出效应政策超预期收紧债市风险动态“H6天广01”“18岚桥MTN001”未按时兑付本息。

“16南三01”“18豫能化MTN005”“18渤租05”展期。

阳光城集团股份有限公司主体及债项评级下调，评级展望调整为负面。

当代节能置业股份有限公司、启迪环境科技发展股份有限公司、起步股份有限公司、国盛金融控股集团股份有限公司、山东岚桥集团有限公司主体及债项评级下调。