中泰证券-国防军工行业周报：嫦娥五号携月壤成功着陆，航天产业有望迎来发射任务密集期-201220

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本周行情：本周股市略有上涨，军工板块表现略落后于大市。

指数表现：上证综指上涨1.43%，申万国防军工指数上涨0.67%，低于上证综指0.75个百分点，位列申万28个一级行业中的第16名；中证国防指数上涨1.54%，高于上证综指0.12个百分点。

估值表现：截至本周五，军工板块PE（TTM）为66.08，相比上周略有上升。

个股表现：涨幅第一为西部材料（24.46%），跌幅第一为台海核电（-18.16%），成交量第一为中国长城（70.45亿股）。

本周观点：嫦娥五号携月壤成功着陆，未来航天产业迎来发射任务密集期。

探月工程“嫦娥五号”返回器在内蒙古四子王旗预定区域成功着陆，标志着我国空间探测的成熟，国家航天局表示，正在论证中的“十四五”航天规划中，将围绕月球探测、行星探测、载人航天三大领域安排大量发射任务，相关航天上下游产业有望迎来增长机会。

中长期逻辑：成长层面：基于国防现代化建设面临的迫切需求，我们认为2020年军费增长将保持稳定，新一代主战装备列装也有望加速。

虽然目前经济下行压力较大，但军工领域需求相对独立，投资价值有望凸显，重点关注航空板块、国防信息化板块和新材料板块市场前景。

改革层面：军工集团上市平台资源持续整合，2020年有望持续升温；混改领域，建立激励机制作为国企改革的重要手段之一将持续推进，激发板块活力，重点关注航空、电科旗下的资产注入和混改。

推荐标的：建议重点关注被动电子元器件：振华科技，鸿远电子，火炬电子，宏达电子；信息化：睿创微纳，航天发展，航天电器，中航光电；民参军：上海沪工，红相股份，新雷能；新材料：中航高科，北摩高科，光威复材，西部超导；主机厂：中航沈飞，航发动力，中直股份，航天彩虹；改革：中航电子，四创电子；行业龙头公司的集合：军工龙头ETF；中证国防ETF风险提示：行业估值过高；军费增长不及预期；武器装备列装进展不及预期；院所改制、军民融合政策落地进展不及预期。