华创证券-轻工制造行业周报：稳健医疗，三重境界层层开启，医疗&消费双线驱动-201220

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三重境界层层开启，医疗&消费双线驱动。

稳健医疗以传统医用敷料OEM业务起家，历经多重经营模式，产品、技术持续升级，以“全棉”和“健康”为核心，以医药背书切入消费领域，通过多元渠道模式打开终端市场，协同效应凸显。

公司复合赛道具有协同、壁垒性优势，三大品牌稳健医疗、全棉时代、津梁生活将成长空间层层打开。

医疗业务焕发生机，生产技术赋能品牌，盈利&增量优势渐显。

国内医用敷料市场前景向好，头部代工企业规模生产优势明显，未来或将以自有品牌发力高端敷料和内销市场打破进口垄断。

稳健医疗研发生产端优势明显，上游原材料供应稳定，棉价波动对毛利率传导有限。

同时，公司以技术持续升级为基础进行产品优化和品类扩张，引进先进设备扩充产能，规模化生产优势渐显，盈利优势有望维持，增量空间有望持续开启。

凭借生产研发端优势，未来医疗业务海外或将通过优质客户拓展有所改善，国内有望凭借自有品牌进一步打开市场。

同时，研发、产能扩充等有望为消费业务全面放量护航，医疗消费共享生产及研发成果，协同效应凸显下，三大品牌稳健医疗、全棉时代、津梁生活将成长空间层层打开。

中长期健康消费业务线上有望持续放量，线下拓店空间和店效提升空间较大。

公司重要公告及行业动态：劲嘉股份：公司第六届董事会2020年第七次会议、2020年第一次临时股东大会审议通过《关于变更部分募投项目募集资金用途暨新增募投项目的议案》，同意变更部分募投项目募集资金用途用于新增的募集资金投资项目“山东新型BOPP薄膜及复合纸材料项目”，并设立全资子公司山东菏泽中丰田光电科技有限公司作为实施主体；梦百合：根据有关规定和公司《募集说明书》的约定，公司本次发行的“百合转债”自2019年5月14日起可转换为公司股份，“百合转债”初始转股价格为19.03元/股。

因公司完成2018年限制性股票激励计划预留部分授予登记手续，自2019年5月14日起转股价格调整为18.96元/股。

因公司2018年度权益分派方案实施，自2019年6月3日起转股价格调整为14.28元/股。

因公司完成了2018年限制性股票激励计划预留部分授予登记手续，本次预留授予的股份占公司总股本的比例较小，经计算，本次调整后的转股价格仍为14.28元/股。

北京市发改委发布的《北京市塑料污染治理行动计划（2020-2025）》于2020年12月9日结束公开征集意见，共制定了十条具体“限塑”内容，聚焦餐饮、外卖平台、批发零售、电商快递、住宿会展、农业生产等六大重点行业，短期控制目标包括：今年年底北京餐饮业将禁用不可降解一次性塑料吸管；全市范围内禁止生产、销售厚度小于0.025毫米的超薄塑料购物袋；党政机关开会将不得主动提供塑料瓶装饮用水等。

行业及上游重要原料数据：（1）造纸：针叶浆内盘、外盘和阔叶浆内盘、外盘价格较上周上涨；化机浆价格较上周上涨；美废8号、11号较上周持平；国废黄板纸价格较上周上涨；白卡纸、生活用纸、箱板纸、瓦楞纸标杆价格较上周上涨，双胶纸标杆价格较上周下跌，其余机制纸标杆价格较上周持平。

（2）家具：胶合板、中纤板、刨花板价格较上周上涨。

（3）印刷包装业：铝价格较上周上涨。

限售股解禁提醒：金一文化（2020.12.22解禁621.02万股）、永吉股份（2020.12.23解禁19349.40万股）、四通股份（2020.12.24解禁1813.60万股）、乐凯胶片（2021.01.22解禁5477.31万股）、曲美家具（2021.01.25解禁9627.55万股）、龙竹科技（2021.01.27解禁130.00万股）、公牛集团（2021.02.08解禁1538.55万股）、中源家居（2021.02.08解禁6000.00万股）、盛通股份（2021.02.22解禁2521.21万股）、倍加洁（2021.03.01解禁7500.00万股）、龙利得（2021.03.10解禁447.14万股）。

风险提示：宏观经济下行导致需求不振，造纸及家居行业格局重大变化。