国金证券-交通运输产业行业研究：集运跟踪，假如本轮行情延续至明年Q3旺季-201220

《国金证券-交通运输产业行业研究：集运跟踪，假如本轮行情延续至明年Q3旺季-201220（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券-交通运输产业行业研究：集运跟踪，假如本轮行情延续至明年Q3旺季-201220（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

行业观点集运：美线需求预计明年4月前维持高增长，供需错配存在延续至2021Q3传统旺季的可能。

本周SCFI欧洲、地中海环比上涨6.0%、4.9%，美西、美东分别环比+1.5%、-1.2%。

根据上海航交所最新披露，11月主干航线综合准班率指数34.99%，为有统计以来最低值，环比-4.4pct。

供需紧张未见缓解，截至12.18，洛杉矶港预计第52、53周进口箱量同比增速高达96.6%、76.8%，预计12月同比+49.8%，进口需求激增；而近期欧美疫情持续反扑，英美德等多地宣布防疫封锁措施升级，或导致后续船期延误、港口拥堵积压问题加剧，本周赫伯罗特等多家船公司再次发布停航、附加费计划。

此前市场预期春节后运价回落的部分原因在于农历新年的两周亚洲工厂暂时停止出货，欧美港口得以“喘息”，集装箱周转问题缓解带动有效供给回升。

但从目前市场实际状况来看，（1）出货需求或部分延后，如我们此前多次强调，节前供需严重不平衡影响货主出货，部分需求或将递延至年后，可能出现“年前旺季不旺、年后淡季转旺”的局面；（2）两周时间未必能有效缓解集装箱周转问题，根据太平洋商船协会统计，美西圣佩德罗湾11月在箱量环比小幅回落的情况下，集装箱平均滞留时间依旧增加至4.8天左右，进口集装箱存量周转压力较大；而根据中国集装箱工业协会披露，中国集装箱的平均周转时间已从60天跃升至100天，在明年初进口量预计持续增长的情况下，美线集装箱短时间内有效缓解的可能性不大。

（3）春节后需求或延续高增至Q3旺季，根据美国零售商联合会预计，2021年1-4月美国海运集装箱进口量增速分别为2.4%/2.6%/17.8%/8.3%，进口需求依旧强劲，而美国疫苗没有大范围落地前，当地拆箱、出港效率仍较难提升，倘若2021Q2疫苗落地进度慢于预期，且需求在防疫物资、宅经济、补库存等因素推动下维持增长，由此造成供需紧张持续，则之后将面临的是三季度新一轮传统旺季的到来，全年运价存在超预期可能。

快递：11月顺丰增速领跑，通达单价如期改善，关注旺季后价格政策的持续性。

快递公司披露月度经营数据，11月件量（亿件）排名为：韵达（15.82）、圆通（15.39）、申通（10.13）、顺丰（9.06），件量增速排名为顺丰（59.51%）、韵达（42.91%）、圆通（42.57%）、行业（36.50%）、申通（18.50%）；单价增速排名分别为行业（-11.79%）、顺丰（-17.93%）、圆通（-21.99%）、申通（-26.91%）、韵达（-28.66%）。

顺丰在电商件推动下增速重新领跑，截至12.13，顺丰菜鸟网络快递单量日均同比仍达到+132%。

通达方面，旺季期间头部公司收缩价格竞争政策+新进入者保价控量，行业价格战暂时缓和，单价降幅小幅收窄，同时服务效率领先的快递公司在旺季时议价能力相对突出，韵达、圆通、申通单价增速分别环比+4.1、+1.2、-6.7pct。

旺季临近尾声，需密切关注后续价格政策的持续性。

投资建议推荐短期高运价下业绩高增，中期格局改善、盈利中枢上移的中远海控；品牌与资产优势明显，产品矩阵丰富并持续发挥协同效应的顺丰控股。

建议关注电商快递龙头韵达股份、圆通速递。

风险提示全球经济超预期下滑，价格监管，航企大规模运力扩张，行业价格战等。