兴业证券-社会服务&商业贸易行业：疫情反弹短期拖累行业复苏，线下必选消费竞争格局有望改善-201220

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本周（12.14-12.20）申万休闲服务指数、商业贸易指数相对于沪深300上涨1.50%、下跌2.68%。

申万休闲服务指数上涨3.76%，商业贸易指数下跌0.42%，沪深300指数上涨2.26%，涨跌幅分别排名第5位和第24位。

个股方面，休闲服务周涨幅较大的个股为：腾邦国际（+6.03%）、黄山旅游（+3.06%）、西安饮食（+2.85%）；跌幅较大的个股为：大东海A（-18.23%）、大东海B（-17.73%）、海航创新（12.66%）。

商贸零售周涨幅较大的个股为：萃华珠宝（+20.92%）、家家悦（+7.37%）、王府井（+6.23%）；跌幅较大的个股为：新华都（-10.39%）、南极电商（-9.61%）、步步高（-9.10%）。

行业重点信息跟踪：社服：免税：今年截至12月14日，海南四家免税店的总销售额突破了300亿元，其中免税品销售额超过了250亿元，有税品销售超过了50亿元，均实现了翻番。

酒店：雅高与伦敦酒店运营商合资打造生活方式平台，疫情将引发更多资本合作；2020年第三季度7,060家星级饭店营收368.62亿，平均出租率49%；7成旅行者考虑去温暖的地方过春节。

餐饮：国潮茶饮投资热：近十年茶饮品牌融资近30亿，奈雪の茶总金额最高；行业动态：在全球计划运力排名前十的地区中，有九个地区都实现了环比增长，而且一半地区的增幅超过10%。

中国航空工业：预计未来4年民航市场以国内航线为主；上市航企11月成绩单出炉，国内民航客运恢复至去年同期83.7%。

商贸：电商：淘宝特价版月活增速第一，年活跃用户超1亿；字节跳动布局本地生活，成立本地直营业务中心；超市、百货：千店目标达成！永辉超市第1000家门店落子四川；12月12日、13日两天，永辉超市线上销售额突破1.3亿元；社区团购：南京要求社区团购平台不得低价倾销，阿里美团等已签字；盒马12月预计新开21家门店；美奢：消费回流，中国内地奢侈品市场今年将增长48%；Zara母公司第三季度收入大跌14%；Rihanna内衣品牌估值或达10亿美元；adidas确认将出售Reebok；未来品牌收购“大嘴猴”。

上市公司重点公告跟踪：社服：（1）中国中免（601888.SH）:关于受让港中旅财务有限公司20%股权完成工商变更登记的公告。

（2）锦江酒店（600754.SH）：关于股东减持股份进展的公告。

本次减持计划实施前，弘毅投资基金减持公司股9,148,264股，约占本公司总股本的0.95%，减持价格区间为41.01元至53.30元。

（3）黄山旅游（600054.SH）：花山谜窟公司拟对花海艺境公司增资1.635亿元。

（4）华天酒店（000428.SZ）:关于拟转让张家界华天城置业70%股权及相关债权的提示性公告。

商贸：（1）星徽精密（603708.SH）：公司发布关于向特定对象发行股票申请获得深圳证券交易所受理的公告。

（2）豫园股份（600655.SH）：公司公布2018年限制性股票激励计划所涉限制性股票第二期及2019年限制性股票激励计划所涉限制性股票第一期解锁上市公告。

（3）步步高（600655.SH）：公司发布关于与宿迁京东佳品贸易有限公司签订《关于设立合资公司的股东协议》的公告。

（4）苏宁易购（002024.SZ）：公司公布关于股东履行股改承诺的公告。

（5）永辉超市（601933.SH）：公司发布关于股份回购进展情况的公告。

本周沪深港通持股变动情况（按占流通股计算）：社服：中国中免增持0.10pct至10.52%；首旅酒店增持0.12pct至8.16%；中青旅增持0.23pct至2.83%；宋城演艺增持0.03pct至3.57%；锦江酒店增持0.36pct至5.01%。

商贸：鄂武商A增持0.90pp至3.31%，王府井减持1.32pp至4.61%，永辉超市增持0.08pp至10.00%，红旗连锁增持0.12pp至9.42%，南极电商增持0.45pp至7.11%，重庆百货减持0.28pp至5.78%，家家悦减持0.44pp至2.56%。

未来两周上市公司大事提醒：社服：12-22：云南旅游股东大会召开；12-24：腾邦国际股东大会召开；12-25：天目湖股东大会召开；12-30：凯撒旅业股东大会召开；商贸：12-21：居然之家股东大会召开12-22：中兴商业股东大会召开；金一文化限售股份上市流通；12-23：苏宁易购、博士眼镜股东大会召开；12-25：茂业商业股东大会召开；12-28：吉宏股份、汉商集团股东大会召开。

本周观点：社服：近期随着冬季来临国内多地疫情出现反弹叠加经济回暖市场去资金面收紧的预期等影响，市场弱势，顺周期复苏板块出现调整，我们依旧看好明年境内旅游需求的持续改善，短期疫情反弹不改复苏的趋势，另外全国各地疫苗取得积极进展将很快进行大规模接种，继续看好国内需求继续回暖和国内大循环下内需提升机会，另外随着海南12月加大促销力度及新免税店即将投入运营，建议重点建议布局免税、酒店、周边游：1）免税及相关：中国中免、王府井、格力地产、凯撒旅业及海南本地牌照预期海南发展等；2）需求复苏改善：锦江酒店、首旅酒店、宋城演艺、广州酒家、天目湖、中青旅；商贸：超市：冬季疫情可能反复，利好必选消费；政治局会议强调“防止资本的无序扩张”，社区团购“补贴大战”有缓和预期，预计将一定程度修复前期因市场极度悲观带来估值大幅下滑的超市标的。

建议关注估值较低并且具备供应链壁垒的家家悦、永辉超市、红旗连锁。

百货：消费贷行业利空因素逐渐化解，公司主业向好逻辑不变，推荐估值较低，股价接近回购价格的重庆百货。

跨境电商：海外疫情仍快速发展，线下消费受到抑制，线上消费保持较高增速，叠加圣诞节大促活动，利好国内备货充足的跨境电商企业，推荐安克创新，建议关注星徽精密。

风险提示：社服商贸行业系统性风险；门票及索道环保客运降价风险；公司治理风险；商誉减值损失；国际关系恶化或恐怖袭击影响；免税行业政策变动风险；重要股东减持风险；二级股票市场的系统性风险。