国海证券-国防军工行业周报：十三五即将迎来收官，坚定看好十四五军工前景-201220

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上周，上证综指涨跌幅1.43%，深证成指涨跌幅2.21%，上证50涨跌幅2.34%，沪深300涨跌幅2.26%，创业板指涨跌幅3.46%，中小板指涨跌幅1.72%，申万国防军工行业指数涨跌幅为0.67%。

十三五进入冲刺收官阶段，军工行业基本面已持续改善且有望加速。

多家企业提前完成任务节点，据中国航空报报道，中国航发正全力以赴以实现“十三五”圆满收官，如中国航发南方按照倒排的时间节点，已经完成大部分任务，并为2021年生产任务制定能力提升方案；中国航发动研所各项重点任务已经按节点完成，有的提前完成。

航空工业也正开展目标任务“决战决胜”，如一飞院已完成年度任务目标；陕飞提前完成全年批产飞机试飞任务，实现了“1333”均衡生产目标。

坚定看好军工十四五前景。

一方面，中央经济工作会议提出强化国家战略科技力量。

军工行业属于典型的高科技行业，具有重要战略地位。

另一方面，十四五阶段是实现2027建军百年目标的关键时期。

国防部表示，我国国防实力与经济实力相比还不匹配，要加快国防和军队现代化。

我们认为，十四五期间国防和军队建设将进一步加速，行业景气度有望加速上行，且需求规模较高增长意义更重要。

行业整体仍属低配，建议增配重点方向。

20Q3主动偏股型基金对军工行业重仓总市值为220.49亿元，环比提升216%；持仓比例1.43%，环比提升0.85%。

行业整体主动持仓仍低配0.42%。

建议关注景气度高、确定性强、业绩有望持续兑现的方向，如导弹、航空发动机、主战装备上量、军工信息化等相关标的。

1）导弹：建议关注洪都航空；2）航空发动机：新装备上量和原有装备升级替换对航空发动机新装和替换需求旺盛，预计未来十年国内军用航空发动机市场规模有望达数百亿美元。

建议关注航发动力、航发科技、航发控制、钢研高纳等；3）军机等主战装备上量：一流军队建设需要大批先进武器装备的支撑，在装备补短板和型号上量过程中，主战装备龙头及配套企业前景明确。

建议关注洪都航空（教练机+导弹）、中直股份、中航沈飞、中航机电、中航飞机、航天彩虹、宝钛股份等；4）零部件制造：重点关注华伍股份、神剑股份、银邦股份、上海沪工、楚江新材等；5）军工信息化与太空互联网：信息化是战力倍增器，建议关注星网宇达、航天电器、中航光电、康拓红外等；6）改革预期：建议关注中航电子、中航机电、国睿科技等。

行业评级：业绩角度，行业迎来十三五收官之年和国防建设关键节点，国防和军队现代化建设持续加速，行业订单有望大量释放，支撑业绩持续增长；估值角度，当前板块整体估值水平具备向上的空间；改革角度，改革持续深化下，资产证券化和股权激励等改革举措与上市公司关联性更强，改革利好逐渐显现。

看好军工行业市场表现，维持推荐评级。

风险提示：1）装备采购不及预期；2）国企改革不及预期；3）政策扶持不及预期；4）推荐标的盈利不及预期；5）系统性风险。