中泰证券-万孚生物-300482-发布股权激励草案，高业绩目标彰显业务发展信心-201220

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事件：公司发布2020年股权激励草案，拟对公司341人授予限制性股票数量425万股，授予价格为35.58元/股。

股权激励绑定公司中高层管理和核心业务骨干，高业绩考核目标彰显未来业务发展信心。

本次公司股权激励对象为共计341人，包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干，覆盖范围较广；业绩考核目标以2020年归母净利润为基数，2021-2023年归母净利润增速同比增长25%、24%、29%，考虑到2020年公司业绩显著受益于新冠疫情，未来三年高业绩考核目标进一步彰显公司对中长期业务发展的信心。

新冠产品系列化、常态化，常规业务加速恢复。

目前公司新冠产品包括新冠抗体、抗原检测试剂盒，在海外疫情仍在持发酵下，公司抗原产品需求持续旺盛，有望成为公司新冠业务的新增长点，同时在研的新冠中和抗体检测主要应用于新冠疫苗注射后检测是否产生效果，未来有望进一步补充公司新冠产品线，持续贡献业绩增量。

与此同时，随着国内医疗秩序恢复，自2020Q3开始公司常规业务已逐步恢复增长，新产品小发光、宠物检测、分子POCT产品有望快速上量。

长期来说，多个战略新品带来持续成长性。

公司化学发光平台项目持续丰富，特色新产品血栓六项有望提升公司化学发光业务在高等级医院的市场份额；分子诊断领域，万孚倍特的全自动核酸分析系统已经获批，配套的血流感染试剂盒已处于报证阶段，呼吸道多重病原体检测试剂盒也已完成初步开发；万孚卡蒂斯的试剂生产车间已竣工；与百时美施贵宝共同推动MSI检测作为肿瘤的伴随诊断注册已经启动，带来长期成长空间。

盈利预测与估值：根据股权激励目标和新冠疫情发展，我们更新盈利预测，预计2020-2022年公司收入30.63、36.73、41.94亿元，同比增长47.78%、19.93%、14.19%，归母净利润6.89、8.45、10.46亿元，同比增长77.74%、22.64%、23.86%（调整前84.93%、10.47%、22.27%），对应EPS为2.01、2.46、3.05。

目前公司股价对应2021年32倍PE，考虑到公司是国内POCT龙头，短期业绩受益疫情快速增长，长期在新产品驱动下有望保持高成长性，维持“买入”评级。

风险提示：新产品研发、注册及认证风险，政策变化风险，汇率变动风险，新冠疫情变化风险。