信达期货-2021年信达期货橡胶年报：结构性问题延续，天胶行情值得期待-201220

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核心观点：种植周期角度边际趋好：天然橡胶种植高峰12年以来距今已有7年，2021年仍处于产能释放期，整体供过于求未变。

但是目前总种植面积略有下降，新种植面积继续处于低位，种植周期整体趋势边际转好。

结构性行情延续：2020年以仓单偏紧为客观事实，降雨量较多为辅助，基本面改善为预期，施压非标套为目的，造就了10月这一波行情。

而2021年一季度为国内停割期，以及国外逐渐步入减产期，2021年05合约仓单偏紧还会延续。

供需错配程度关注天气演变：国外疫情依旧严重，2021年整体经济依旧压力重重，但疫苗大规模上市利好聚集在明年1季度，国外需求修复有驱动，结构性偏紧背景下供需错配程度取决于2021年1季度的天气演变情况，一旦天气端出现变故，则结构性行情驱动会演变为供需错配行情。

风险：2021年天胶行情风险在于天气端正常，天胶提量较快；疫苗大规模上市后乳胶手套等医学乳制品需求下降，全乳胶原料偏紧问题缓解；后疫情时期全球经济承压；以上风险将导致胶价在重心抬高后面临回落风险。

结论：结构性行情延续下，2021年供需错配行情值得期待，天胶20000值得等待。