华创证券-公募基金周报：备战春季攻势-201220

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周度市场回顾国内方面，截至上周五收盘，上证综指较前一周上涨了1.43%；深证成指较前一周上涨了2.21%；沪深300指数较前一周上涨了2.26%；创业板指数较前一周上涨了3.46%；中债总财富指数较前一周上涨了0.19%。

行业板块方面，涨跌幅前三的分别是：有色金属（6.94%）、电力设备及新能源（6.48%）、医药（4.34%）；涨跌幅后三的分别是：纺织服装（-2.23%）、通信（-2.13%）、综合金融（-2.11%）。

国际方面，上周标普500指数上涨1.25%、纳斯达克指数上涨3.05%，恒生指数下跌0.03%，伦敦金现涨2.28%，ICE布油涨4.80%。

周度基金回顾按照简单平均的方式计算不同类型基金的周收益情况，上周风险偏好回暖，股市全面反弹，主动型基金重仓的消费医药板块表现亮眼，债市继续反弹。

权益仓位高且主动选股风格更强的偏股混合型基金整体表现最好，涨幅2.86%，主动偏股基金展现出明显超额收益；综合债基金表现相对最弱，涨幅0.09%。

QDII和FOF基金滞后一个交易日公布数据，QDII基金涨幅1.73%，FOF基金涨幅1.07%。

股混型基金里，精选新能源车产业链个股的基金周度表现最为出色，例如华夏能源革新、前海开源公用事业、东方新能源汽车主题、工银瑞信新能源汽车A、新华鑫动力A等，重仓以通信为代表的TMT板块的基金表现最弱。

债基里，权益仓位高且重仓消费医药新能源板块的基金以及部分前期受信用违约风险影响较大的基金表现较好。

策略观点权益市场：备战春季攻势上周股市普涨，新能源车产业链、医药、消费表现亮眼，TMT、金融地产表现羸弱。

首先我们对于权益市场的观点依然没变，未来一个季度权益资产的进攻期仍在，首先，虽然信用宽松的拐点在未来一季度可能要逐步来临，但当前数据依然向好，无论是增速还是结构，而且最新中央经济工作会议表态未来货币政策不会大开大合无序退出，短期会一定程度打消对于明年信用收缩的过度担忧；此外，未来一季度存在春季攻势的季节效应，较高的风险偏好亦可为权益资产提供安全垫。

因而权益市场还有一个季度的进攻期，在此期间，短期情绪低位会有一些确定性较高的机会。

结构上，资金面不再边际放松的情况下估值驱动的行情告一段落，市场风格将有所收敛，近期市场轮动加快，但对于基金投资者而言，均衡配置或是最稳妥的选择。

固收市场：当前债市是否值得配置？上周债市分化，信用债上涨，短端利率继续回落，但长端利率继续受到经济向上的预期压制，10年国债收益率小幅震荡收于3.29。

我们对于债市的观点没变，债市当前有配置价值但未到最佳进攻时点。

纵向比，当前10年国债收益率位于过去5年的60%分位点之上，而且随着经济增速的下行，当前收益率代表的长期价值更高；横向比，股市相对债市的风险溢价当前处于较低分位，当前位置债市的中长期性价比更高。

故而当前债市具备了不错的中长期配置价值，但中短期债市核心矛盾流动性、基本面并不有利于债市，趋势性大机会仍需等待，等到信用开始实质性萎缩、流动性有边际宽松迹象之时，便是债市全面进攻时刻。

对于基金投资者，当前债市我们依然建议采取防守战略，等待宏观环境的变化和债券整体性价比的进一步提升。

风险提示1）货币政策收紧超预期；2）疫情二次爆发；3）相关基金资产配置较高、或有明显风格偏好，当股市相关板块因风险而大幅回落时难以独善其身。