华创证券-煤炭化工行业周报：继续强推涤纶复苏机遇，煤炭股估值有望持续向上-201220

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疫苗投放顺利上调Q1原油价格预期，动力煤供需强势待政策疏导。

本周动力煤价格继续上扬，晋北煤矿核定产能不足面临减产+进口煤发运不足+供电供暖用煤量将持续上升，供需绷紧下动力煤价得到有效的支撑，预计短期内继续偏强运行。

双焦方面，焦炭第九轮提价落地，成材需求超预期+冬储启动的可能性，焦炭价格在高利润+供给受限的局面预计继续震荡上行。

国内焦煤物流效率下降带来的供应能力下滑+海外焦煤进口量不足，需求端焦化持续高利润导致需求边际强化，总量供需平衡+结构性供应不足的问题继续存在，预计焦煤价格在春节前将继续上行。

本周海外新冠疫苗投放进度顺畅，辉瑞疫苗已在美国、加拿大和英国开始接种，周五FDA通过Moderna新冠疫苗的紧急使用授权，拟加快扩大疫苗的投放范围。

展望2021Q1，我们看到疫苗的投放进度较为乐观+供应端OPEC+的积极态度，我们认为油价继续上行的方向已经明确，可能在中国春节后向60美元/桶的价格进发，有望在2021Q2进一步上行。

产品端价格走势明显分化，价格下跌多因需求不足。

石化板块，炼厂综合价差有所回升，聚酯、烯烃环比回暖明显；塑料市场跌多涨少，价格主要受原料成本牵动；合成纤维总体表现相对平稳，聚酯切片、涤纶长丝、维纶涨幅良好。

五大橡胶未能延续复苏趋势，天然橡胶利空并存下价格持续波动，合成原料支撑减弱+需求偏弱导致顺丁橡胶，丁苯橡胶价格下跌。

基化板块，传统化工品中，甲醇受煤价支撑涨价，醋酸价格大涨后逐步回归理性。

农资板块总体平稳，草甘膦受益成本端涨价，代森锰锌价格维持平稳，杀虫剂持续低迷；精细化工品中，醋酸乙烯因电石、乙烯支撑而涨价，聚氨酯价格继续回调，DMF下游需求疲弱导致跌价，苯乙烯成本支撑减弱仍有小幅下跌，钛白粉因下游抵触高价+钛矿高成本压力价格僵持下回稳，维生素较为疲软，染料及染料中间体间苯二酚价格暂稳。

投资建议：面向景气度，着眼低估值。

1）月度策略：建议积极布局煤炭板块，可不惧春节煤价回调带来的波段性压力，调整即是配置机会，我们强推淮北矿业，建议关注露天煤业；化工板块强烈推荐玲珑轮胎+桐昆股份+新凤鸣。

2）年度策略：面向2021年，我们建议在煤炭板块寻找低估值+中高股息+存在增量逻辑的个股，以布局β性机遇，重点推荐淮北矿业、盘江股份、中国神华，建议关注露天煤业和潞安环能；在石化板块，民营炼厂恒力石化和荣盛石化建议继续配置，烯烃在2021年预计会是以量补价的趋势，重点推荐金能科技、宝丰能源和卫星石化，化纤预计在2021年会出现明确的供需改善和盈利高增，重点推荐桐昆股份和新凤鸣，建议关注三友化工；在基化板块，我们认为轮胎头部企业存在量价双升和估值切换的逻辑，重点推荐玲珑轮胎，建议关注赛轮轮胎、三角轮胎和森麒麟；尿素板块供给端几无增长，国内需求5年下行周期接近尾声，预计会有触底回升的机遇，建议关注华鲁恒升、鲁西化工和ST宜化；OLED材料在政策+技术积累+市场机遇三期叠加的背景下，预计在2021年仍会保持高速增长，建议关注奥来德。

风险提示：需求不及预期，产能投放进度不及预期。