光大证券-策略前瞻之一百五十二：退市制度改革利好白马龙头，政策不急转弯打消市场忧虑-201220

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市场回顾及策略前瞻∶本周A股市场呈上涨趋势，除科创板外，本周A股各主要指数均小幅上涨，结构上，创业板涨幅较大，消费及周期板块领涨，TMT板块表现不佳。

消息方面,退市制度改革和中央经济工作会议是本周市场所关注的焦点。

12月14日，上交所、深交所就退市制度改革公开征求意见，此次改革完善了4类强制退市标准，并简化了退市流程，随着修改后的退市规则在全市场逐步推广，那些小市值、交易不活跃、长期经营不善以及各种壳公司退市的风险将大大增加，资金有望进一步向优质公司集聚，A股资金抱团现象可能会进一步强化。

12月16日至18日，中央经济工作会议在北京顺利召开，会议对明年经济工作进行了整体部署。

工作方向上,明年仍将坚持稳中求进工作基调，在坚持供给侧改革主线的同时，还需进行需求侧管理,扩大内需和新基建是需求侧改革的重要抓手。

在宏观政策方面，会议强调明年宏观政策需保持连续性、稳定性和可持续性,不急转弯,这意味着明年宏观政策不会过快收紧，利好权益市场。

在重点工作方面，会议提出了八项重点工作，科技创新和扩大内需是明年工作的重中之重。

配置上，建议把握以下两条投资主线:①复苏预期继续提振风险偏好，顺周期更为受益，建议关注工业金属、石油石化;②国内消费继续回暖，看好自身电动化周期带动的汽车、受益于海外出口拉动的家电、家具。

海外方面，本周美国对中国企业的制裁再次升级。

纳斯达克交易所和MSCI继续从相关指数中剔除中国公司;中芯国际、大疆、中交建等60家中国公司和机构被加入美国出口管制的‘‘实体清单’’，《外国公司问责法》正式生效成为法律。

受此影响，港股本周小幅下跌。

往后看，在执政末期，不排除特朗普对中国企业继续扩大的制裁范围以及升级制裁措施的可能性。

不过如果中美后续达成共识，类似的行政命令在拜登上台后均有逆转的空间,实际的影响效果较为有限，长线投资者可逢低增配港股。

北向资金继续小幅净流入:本周北向资金净流入84.84亿元(前值净流入69.59亿元)o本周北向资金净流入居前的是医药、电力设备及新能源;本周南下资金净流入2.51亿港元（前值+74.80亿港元)，净流入居前的行业是食品饮料、石油石化。

AH溢价指数下降0.13个百分点至143.30。

大类资产表现:本周美股、港股、A股普遍上涨。

本周十年期美债收益率涨5.56%，报0.95%;美元指数跌0.87%，报89.9900;美元兑人民币跌0.14%,报6.5315;伦敦现货黄金涨2.05%，WTI现货原油涨3.84%，至48.36美元/桶。

权益大势回顾:本周上证综指上涨1.43%，上证50上涨2.34%，沪深300上涨2.26%，中小板指上涨1.72%，创业板指上涨3.46%，中证500上涨1.33%，恒生指数下跌0.03%，恒生中国企业指数上涨0.30%。

从PE看，创业板、中证500、上证A股、沪深300、上证50最新PE估值所处历史分位依次是73%、31%、95%、96%、99%。

从PB来看，创业板、中证500、上证A股、沪深300、上证50最新估值所处历史分位依次是89%、24%、53%、78%、86%。

行业比较概览:从PETTM分位看，农林牧渔(1%)低于5%历史分位。

从PB分位看，房地产(0%)、建筑(1%)、纺织服装(3%)、银行(4%)低于5%历史分位。

近1月机构调研次数最多的是鸿路钢构和汇川技术(均为8次)。

风险提示:通胀超预期回升;经济增速超预期下行;海外市场波动加大。