国海证券-电子行业周报：功率半导体板块投资机会解析-201220

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本周投资主题：功率半导体下游多个应用领域需求全面开花，正进入量价齐升的景气周期。

国内优秀企业持续取得技术突破并扩充产能，我国功率半导体发展前景广阔，给予行业“推荐”评级。

功率半导体需求持续旺盛，下游应用多领域开花。

功率半导体是电子装置电能转换与电路控制的核心，广泛应用于通信、消费电子、工控等领域。

从需求端来看，根据Yole数据，2019年全球功率器件市场规模约为175亿美元，受益于新能源汽车、5G基站、变频家电等下游需求强劲，叠加“新基建”、第三代半导体等政策全力助推，快充充电头、光伏/风电装机、特高压、城际高铁交通对功率器件的需求也正快速扩张，Yole预计到2025年市场规模将增长至225亿美元，2019-2025年CAGR为4.3%；从供给端来看，全球8英寸晶圆产能短缺情况持续，涨价预期强烈，综合来看功率器件正进入量价同升的景气周期；从微观企业层面来看，国内优秀的功率半导体龙头企业正持续取得技术进展，国内IGBT龙头斯达半导于近期公告拟投资2.29亿元建设年产8万颗车规级全碳化硅功率模组的产线，国内MOSFET领先企业新洁能的超结功率MOSFET也顺利量产。

我们认为，功率半导体市场空间巨大，具有广阔的国产替代空间，国内功率半导体龙头企业有望抓住国产替代的历史机遇迅速崛起。

功率半导体行业景气持续，强烈推荐功率半导体龙头。

功率半导体行业下游应用市场广阔，需求端持续旺盛，具备较大的国产替代空间，此外，功率半导体主要采用成熟制程工艺，华为、中芯事件对功率半导体影响有限，功率半导体板块我们强烈推荐：斯达半导、捷捷微电、新洁能；此外，其他半导体我们推荐：韦尔股份、卓胜微、华峰测控、立昂微；其他方面，面板行业，韩国厂商退出LCD将是大势所趋，面板产业将加速向中国大陆转移，国内面板厂商整合进度也进一步提速，国内面板龙头有望在寒冬之后分享行业集中度提升、周期性变弱带来的长期盈利红利，重点推荐：京东方A和TCL科技；消费电子领域，5G旗舰手机华为Mate40和IPhone12系列开售后市场表现积极，有望带动5G换机需求进一步释放，中长期来看，TWS、VR/AR、IOT等新兴应用有望接棒5G手机成为消费电子的增长新动力，消费电子我们持续推荐未来2-3年成长路径清晰的行业龙头，重点推荐：鹏鼎控股、立讯精密。

上周调研及报告：【公司点评】立昂微：半导体硅片领军者，积极布局功率和射频成长可期。

风险提示：下游需求不及预期风险；中美贸易摩擦持续恶化风险；海外疫情反弹风险。