方正中期期货-金银日报-201220

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（上涨）金银：周四凌晨美联储维持流动性宽松预期，在选举人团落地后出现了买预期卖事实的行情，黄金的避险的抛压盘得以修复，目前看我们认为黄金在低点抗跌性已经出来，而白银蓄势待发，着重关注白银有无阶段性行情的可能。

在达到阶段性第一目标位26.2美元/盎司后，周五夜盘白银和黄金几次上冲未果，不过同样也没出现大幅度的深跌，继续向上是比较大概率的事情，不过多空双方在这个点位充分换手后后续的行情的可能要打个折扣，也符合我们对于春季行情观点不大的判断。

图形上看，白银下一核心目标为27.6美元/盎司，黄金下一核心目标位1920美元/盎司，对应内盘沪银2106合约5800元/千克，对应内盘沪金2102合约400元/克，逻辑上看我们对于春节前黄金行情抱有期待，对于白银能否继续上涨到30美元/盎司甚至更高要打个问号，目前看金银这轮行情创新高的概率都不大。

逻辑上，整体来看市场始终对于欧央行流动性释放有所期待，对美联储最终的财政政策的流动性预期也相当充足，加上经济复苏的乐观预期，反映到商品价格的上涨上，但是我们要注意，之前商品的价格上涨，很大程度是金融属性的杠杆效应以及超额预期的效应，和8月份黄金的通胀预期带来的急涨是一样的，市场参与者都知道价格已经很高，但是在相关政策和逻辑未转向前仍在相关市场不断加码，一旦标的落地后就要开始考虑获利了结，这也是为什么虽然经济在复苏，我们对于未来的金价还有所期待。

打个比方，假设经济复苏带来的商品平均涨幅为30%，按照现有的市场情况，可能会呈现先涨50%再跌20%，因为黄金是做相对收益的品种，前期大幅度跑输，但后面又大幅跑赢，对于远期经济复苏却又显著不及预期的判断，或者说对未来经济复苏不那么乐观的判断，是我们对未来金价仍有信心的关键。

行情波动虽大，逻辑观点变动有限，到达阶段性目标位注意浮动止盈。

做最容易参与和理解的行情。