国元证券-宏观流动性双周报第十一期：央行大额净投放，经济会议稳预期-201219

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热点回顾市场回顾截至12月18日，过去两周内央行公开市场净投放2100亿元，其中逆回购投放2100亿元，逆回购到期3500亿元，MLF投放9500亿，MLF回笼6000亿。

上周央行进行公开市场大额净投放；本周MLF超量续作，维护市场流动性。

国债期限利差走阔。

相较于两周前，10年期国债收益率上涨3BP至3.29%；10年期国开债收益率下跌3BP至3.67%。

整体上看，央行仍然维持公开市场操作的灵活适度，维护流动性充裕的意图较强，后续建议进一步关注经济复苏情况及货币政策节奏变化。

政策关注12月11日，刘国强：搞好货币政策跨周期设计，对疫情防控特殊时期出台的政策要适时适度调整。

12月14日，潘功胜：加强债市评级监管发挥“看门人”作用。

12月15日，MLF超量续作9500亿；实施动产和权利担保统一登记，拓宽企业融资渠道。

12月16日，中央经济工作会议：2021年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性，操作上要更加精准有效，不急转弯；强化反垄断和防止资本无序扩张。

12月18日，财政部发布《地方政府债券发行管理办法》，进一步加强对信用评级和信息披露工作的管理。

12月20日，楼继伟八方面建言金融监管、债券市场、资本市场发展等。

经济数据11月新增人民币贷款1.43万亿，新增社会融资规模2.13万亿，社融余额同比增速13.6%。

11月M2余额217.2万亿，同比增长10.7%。

11月CPI同比下跌0.5%，年内首次同比转负；PPI同比变动-1.5%。

规模以上工业增加值同比增长7.0%，社会消费品零售总额同比增长5.0%，整体上经济继续向好，消费延续修复趋势，投资、进出口较为景气。

风险提示海外疫情超预期，国际摩擦超预期，政策不及预期。