南华期货-天然橡胶2021商品年度报告：全年波动加剧，底部抬升趋势不变-201219

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　　行情观点:上半年疫情对橡胶下游需求影响较深，深度探底后橡胶底部较为扎实，国庆后随着气候影响、原料减产分流等因素明朗，海内外需求进一步恢复，橡胶开启了强势反弹，但实际交割品量略高于预期，主产区停割前维持震荡蓄势。未来一季度供应处于停割期，全球需求恢复仍值得期待，长期或转为慢牛趋势,预计波动区间:13500-18000.
　　核心逻辑:
　　1.拉尼娜现象仍在延续，未来仍有可能带来天气影响
　　2.新开割增速放缓，供需产能增量周期缓慢转变
　　3.乳胶分流原料，交割品产出虽有减量，但总量高于预期
　　4.主产区外劳等问题仍存，部分品种加工利润一般
　　5.内需持稳，海外疫苗提升通胀、需求预期
　　操作建议:年末资金偏紧，随宏观市场震荡蓄势为主，轻仓参与，年后库存与海外需求逐渐明朗后，择低位长线做多，05合约14000下方支撑力度尚可。原料采购厂家可以尝试卖出深虚值看跌期权降低采购成本。
　　风险点:美国总统换届后政策改变贸易格局、国际关系，战争，拉尼娜现象迅速转弱，海外需求恢复不及