中泰证券-电力设备新能源行业周观察：21年行业维持高景气，聚焦成长龙头-201220

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新能源车：1）国内：据中汽协，11月新能源汽车产销分别为19.8、20.0万辆，同比+75.1%、+104.9%，环比+17.5%、+24.1%，我们预计国内明年销量将超200万。

2)美国：拜登对新能源汽车扶持力度有望加大，美国电动车有望恢复增长。

3）欧洲：我们预计21年欧洲碳排放约束销量为171万台，同增约48%。

4）关注华为汽车对行业的重塑。

全球汽车智能化正式步入三国时代。

我们认为，应该重视华为对供应链的重塑，优选赛道卡位比较确定的环节。

全球电动化在欧洲碳排放政策叠加超强补贴、中国双积分政策及供给端优质车型加速，未来行业产销仍然维持高增速。

随着各环节头部效应越来越明显，供应链同质化将会逐步展现。

建议长期重点关注竞争格局好、产业话语权强的环节，大贝塔中找强阿尔法机会。

新能源发电：1）光伏：2020年中央经济工作会议指出碳达峰、碳中和是2021年八项重点工作之一，预示国内确定性提升，短期来看硅料价格止跌回升，显示行业高景气，产业链来看，硅料阶段性供需偏紧、玻璃供需整体仍紧张、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、电池处于技术淘汰周期，当前行业2021年估值中位数约28倍，高成长行业相对偏低。

2）风电：在三北解禁和抢装带动下，1-11月风电新增装机24.62GW，同增50%，其中11月单月新增6.33GW，同增252%，20年风电新增装机或达33GW，同增约28%，考虑到海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启，2021年需求或达30GW，需求不悲观，风电产业链中整机环节弹性大、零部件环节业绩确定性较高，此外本轮风电景气周期出现明显大型化的趋势，对产业链影响深远，值得关注，当前行业2021年估值中位数14倍，性价比较高。

电网工控：1）2020年制造业转型升级与国产化进程加速，内资品牌份额跨越式增长、品牌影响力大幅提升，Q4下游需求预计持续回升，2021年传统制造需求有望复苏、新兴制造需求有望继续高增。

2）“新基建”背景下5G基站、数据中心、充电桩需求加速，地产显著回暖，配套电源与继电器需求持续好转。

3）能源互联网战略目标明确，信息化投资继续高增，特高压规划超预期，电网整体投资稳健增长。

行业重大变化：光伏风电：1）本周硅料价格止跌回升；2）工信部、中央经济工作会议指出光伏压延玻璃可不制定产能置换方案；3）中央经济会议指出碳中和是2021年八项重点工作之一；4）国家能源局发布1-11月风电新增装机量。

电网工控：《青岛市氢能产业发展规划（2020-2030）》。

推荐标的：新能源车：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、三花智控、亿纬锂能、宏发股份、拓普集团、先导智能、赢合科技、鹏辉能源、卧龙电驱等。

光伏：隆基股份、通威股份、福莱特、福斯特、阳光电源、亚玛顿等。

建议关注：信义光能；风电：日月股份、金风科技、天顺风能等。

建议关注：明阳智能、运达股份、新强联、东方电缆等。

电网工控：汇川技术、麦格米特、信捷电气等；良信电器、宏发股份、正泰电器、鲁亿通等；国电南瑞、思源电气、林洋能源、安靠智电等。

风险提示：新能源车产销不及预期、政策不及预期；去补贴化带来的市场波动风险、弃光限电风险、技术更新的风险；电网投资不及预期、电网5G建设推进不及预期。

行业测算偏差风险。