德邦证券-宏观周报：解决消费痛点，新的需求侧管理-201221

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主题评论：解决消费痛点，新的需求侧管理在最新召开的中央经济工作会议中，再次提及“需求侧管理”，在当前形势下，扩大内需对促进国内大循环，实现十四五规划具有重要意义；不同往常，本次需求改革的重点是消费。

过去我国需求侧改革也主要是通过增加基建、地产投资的方式，消费管理相对较弱。

但我国社会消费品零售同比近年已经进入下行通道，疫情对消费的冲击则更为巨大，因此强消费管理对于政策目标和当前的经济环境都极为重要；从来源分析，消费遇到障碍的主要原因来自于收入，稳就业，优化收入再分配是未来重点。

疫情对居民收入冲击严重，低收入预期下，消费难获动力。

因此，一方面，需要促进就业，保障居民稳定收入来源。

另一方面，要优化再分配机制，提高居民可支配收入；保障居民住房、养老、医疗、教育等方面的权益，降低居民储蓄倾向，增加收入向消费转化的比率；国内要闻：中央经济工作会议：财政政策保持宽松。

2020年中央经济工作会议本周在京举行。

会议提出2021年8项经济工作重点。

值得注意的是，财政政策将保持宽松，这为政府工作提供了较大的空间。

预计明年财政支出将重点投放于科技创新领域，同时将承担调整收入分配的任务；国产疫苗研发进入关键阶段。

目前有5个疫苗进行Ⅲ期临床试验。

除国产疫苗外，海外疫苗也接连传来重大进展消息。

疫苗普及后将为全球经济注入复苏动力，利好消费、贸易、投资等多个方面；海外要闻：美联储：维持低利率。

16日，美联储公布利率决议，维持基准利率不变，强化购债承诺，上调经济预期。

此前一周，欧洲央行加码宽松货币政策，宣布维持低利率同时将再增加5000亿欧元紧急债券购买。

近期海外市场大面积宽松，预期短时间内海外隔夜市场将迎来一波上涨；证券市场：海外迎来新一轮宽松，主要股指周内上行。

道琼斯工业指数周内上涨0.45%，标普500指数周内上涨1.26%；港股延续低迷情绪，恒生指数周内下跌0.01%。

年底机构调仓叠加博弈情绪激昂，国内市场波动上行。

上证、深成周内分别上涨1.42%和2.19%至3394.9和13854.12。

公开市场操作净回笼，货币市场隔夜利率上行。

DR001周内上行28.9bp。

MLF重磅投放9500亿，央行再度呵护中期流动性。

受此影响，市场利率全面下行；另类资产：美国宽松政策不变，美元继续下跌，人民币汇率震荡为主。

美元指数周内下跌1.03%至89.84。

黄金上涨逻辑不变。

美元持续走弱，避险情绪不减，黄金继续升值。

周内COMEX黄金活跃期货上涨2.35%至1886.8美元/盎司。

原油价格保持增速。

布伦特原油活跃期货周内上涨2.21%至51.31美元/桶。

风险提示：政策超预期，流动性风险加大。