浙商证券-弘亚数控-002833-事件点评：可转债批文落地，持续扩产提升业绩-201221

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2020年12月18日，公司收到中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）下发的《关于核准广州弘亚数控机械股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复》。

证监会核准公司发行6亿元可转债，期限5年。

投资要点可转债批文落地，持续扩产提升实力1）3.5亿元用于扩充高端产能。

“高端智能家具生产装备创新及产业化建设项目”实施主体为公司全资子公司玛斯特，于2019年开始筹划，建设期为两年，智能新厂房A栋已于今年10月投产，目前处于产能爬坡阶段，每月3000万产值，将为四季度带来9000万元新增收入。

预计明年产能投放可达6亿元以上，有望为明年营收带来超20%的增长。

该项目规划产能为15-20亿元，计划在2023年实现满产，项目将进一步提升公司高端自主生产能力，缓解产能负荷。

2）1.2亿元用于提升零部件制造能力。

“高精密家具机械零部件自动化生产建设项目”主要内容为扩建厂房、购置高端加工设备以及建设配套工程设施。

项目生产的零部件将全部自用于公司产品。

达产后将实现年产通用机架外壳2.6万件(套)及其他零部件30万件，有效改善公司过度依赖外协加工的经营现状，降低生产成本。

联手酷家乐，“所见即所得”解决行业痛点公司与酷家乐软件进行合作，致力于打造从前端的效果设计，到拆单排产，到后端接入设备生产的家具智能制造前后端一体化解决方案，最终为客户呈现“所见即所得”的生产效果，解决家具行业生产效率低和准确度差等痛点。

该套软件体系世界领先，公司抢先布局，有望大幅提升产品竞争力。

海内外家具设备市场需求旺盛，公司订单持续向好受疫情影响，海外下游需求通过线上下单大量转移至国内。

国内下游家具出口十分火爆，且行业集中度进一步提升，大型家具厂规模扩张，带来了设备投资需求加速增长。

根据往年经验，我们判断此轮景气周期有望维持到2022年。

目前公司订单饱满，新增订单排产已经到明年二季度，待玛斯特扩产达到预期，产能限制得到缓解后，公司将充分受益行业景气红利，实现业绩高速增长。

盈利预测与估值预计公司2020~2022年主营收入分别为15、18、22亿元，同比增速为14%/21%/23%；归母净利润分别为3.5、4.3、5.3亿元，同比增长15%、22%、24%；对应EPS为1.62/1.98/2.44元，PE为25/20/17倍，维持公司“买入”评级。

风险提示新房交付及精装房发展趋势不及预期；家具机床市场竞争加剧；疫情导致下游家具行业固定资产投资下降。