银河国际-工业行业~总体：主要碳排放国公布碳中和目标-201216

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■习近平主席在12月12日的气候雄心峰会上发布了具体的碳排放目标。

■美国新政府有望重新加入《巴黎协定》，而《欧洲气候法》的执行将使碳排放成为关键的投资主题。

■我们认为，当局为了实现碳中和目标，将需要在新领域进行投资，例如碳捕集与封存，这可能会创造长远投资机会。

■如之前所述，在中国市场上，市场一直关注可再生能源技术的进步，尤其是太阳能生态系统。

本报告是我们9月24日发表的研报的后续报告。

■以下股份有机会受益于这一宏观主题：信义光能[0968.HK]、信义能源[3868.HK]、彩虹新能源[0438.HK]、保利协鑫[3800.HK]、新特能源[1799.HK]、中环股份[002129.CH]、中广核矿业[1164.HK]、信义玻璃[0868.HK，增持]、理文造纸[2314.HK；增持]、玖龙纸业[2689.HK]、伟能集团[1608.HK]、中国擎天软件[1297.HK;增持]和威胜控股[3393.HK，增持]。

三大减碳目标国家主席在12月12日的气候雄心峰会上就气候治理发表新的讲话。

早在9月，国家主席宣布的目标是到2060年实现碳中和。

此次讲话中，国家主席重申了中国将在2030年前碳排放达峰的目标，同时单位GDP二氧化碳排放要比2005年降低65%。

非化石燃料占一次能源消耗的比例将约为25%，森林蓄积量将比2005年增加60亿立方米。

风电、太阳能发电总装机容量将达到12亿千瓦以上。

国家主席在讲话中重申“中国历来重信守诺”，我们相信中国政府致力于实现上述目标。

关于风能和太阳能的装机，国家主席发布的目标意味着在2011-2030年间，总安装量约为750GW（用于光伏和风能），或每年约75GW。

我们认为，国家主席发布的目标并未给市场带来任何意外的惊喜，但鉴于中国的政策方向，我们相信太阳能和风能市场或会由于政策变得更确定而受益。

上周，我们还讨论了CPIA提到2021年至2025年太阳能装机量为70GW至90GW。

我们预计中国将实现国家主席发布的可再生能源装机目标。

欧盟成员国于12月10日至11日举行会议并批准了《欧洲气候法》，目标到2050年实现碳中和。

我们相信，新美国政府重新加入《巴黎协定》和推进碳排放目标，将使碳中和成为全球投资的关键主题。

据媒体报道，美国总统当选人拜登提出，要让美国在2035年实现无碳污染的电力部门和本世纪中期实现碳中和。

据估计，四年内美国将投资2万亿美元，以通过升级400万幢建筑物来减少排放。

拜登还将鼓励电动汽车的生产和充电基础设施方面的投资，并推出刺激措施以刺激替代需求，从而促进电动车的发展。

投资者关注中国科技进步与海外市场相比，大中华区的投资者一直将重点放在可再生能源的科技进步上，尤其是在太阳能供应链中。

如之前所述，我们看到投资者对太阳能供应链的兴趣大于对风能供应链。

对于太阳能行业，最热门的话题包括：a）较大的晶圆C210mm（对比182mm）；b）FB对比西门子工艺；c）HJT产品；以及d）25%效率。

大型晶圆可以实现更高的功率输出，同时成本不会明显增加。

使用大型面板的太阳能发电场的能源成本将更低，采用大型面板将有助于太阳能达到电网平价。

在2018下半年之前，主流晶圆尺寸为156.75mm，其次是158.75mm（单晶）和166mm（多晶硅）、157.4mm、161.7mm和166mm。

2020年，供应链分为两个阵营：使用182mm晶圆的M10阵营（LonQi、晶科、晶澳太阳能和阿特斯太阳能）和M12组（中环股份[002129.CH]、通威、天合光能、爱旭股份、润阳、上机数控[603185.CH]），以及使用210mm晶圆的阵营。

预期随着市场采用更大的晶圆尺寸，将导致太阳能玻璃的需求/供应状况更加紧张，因为旧产能对于大型面板而言并不具经济效益。

信义光能[0968.HK]和福莱特玻璃[6865.HK]的新产能可以供应大面板，但工信部估计，如果大晶圆成为主流，太阳能玻璃将供不应求。

预计太阳能玻璃制造商将成为太阳能产业发展的主要受益者。