南华期货-铝2021商品年度报告：库存低位，重心上移-201219

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供应端，虽然在铝厂高利润的背景下，新增产能投放加快，对铝价上行产生一定的压力。

但是目前铝锭社会库存已降至60万吨以下的低位，限制了铝价下跌的空间。

需求上，受益于疫苗的逐渐使用推广，全球尤其是海外经济复苏将加快，从而拉动国内铝材出口。

国内房地产竣工周期下，地产铝消费维持强劲，叠加汽车、家电需求的持续恢复，明年整体铝消费维持乐观判断。

综合而言，在低库存的背景下，2021年铝价重心将逐步上移，上半年宏观上有经济复苏和货币宽松的预期，因此价格走势偏强，下半年预计走势偏震荡。

2021年四季度沪铝运行区间15500―18500元/吨，伦铝运行区间1900―2500美元/吨。

投资策略：建议逢低做多策略。

期权方面可以卖出看跌期权。

风险点：1.电解铝产能加速释放。

2.货币政策边际缩紧。