国盛证券-投资策略：市场为何大涨？后续如何演绎？-201221

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事件：今日市场再度大涨，其中上证综指涨0.76%，创业板指更大涨3.66%录得10月中旬以来单日涨幅新高。

点评：――今日市场大涨，我们认为主要由于以下几个因素：首先，上周五经济工作会议为市场吃下“定心丸”。

此前市场担忧的焦点在于，伴随经济复苏，明年宏观政策可能会发生系统性收紧。

但12月18日经济工作会议延续此前“积极的财政政策和稳健的货币政策”基调，新提“不急转弯，把握好政策时度效”，为市场吃下定心丸。

这也符合我们一直以来的判断：明年政策相比今年将边际收紧、但系统性收紧很难出现，在经济前高后低的复苏斜率变化下，政策的相机抉择也将更加灵活。

与此同时，美国第二轮经济刺激方案终于敲定，也推动全球风险偏好回升，并带动外资加速流入。

当地时间12月20日，美国参议院多数党领袖米奇・麦康奈尔宣布，美国国会议员已就9000亿美元新冠纾困法案达成协议。

该计划将向成人与儿童直接发放600美元，向失业民众提供每周300美元的增补失业救济金。

时间上将持续到3月底。

至此，僵持数月的美国第二轮经济刺激方案终于敲定，推动全球风险偏好回暖。

伴随风险偏好回暖，外资加速流入，今日陆股通北上资金再度大幅流入近80亿元。

更重要的，我们从11月起反复强调跨年行情开启，当前仍是窗口期。

后续到明年一季度，跨年行情将继续演绎。

我们从11月起便反复强调，在全球经济共振复苏，叠加外部不确定性消化、内部政策预期升温带来的风险偏好提升的多重合力之下，共同推动跨年行情。

并且本轮跨年行情绝非少数板块的单边行情，而是各板块轮动向上，带动指数整体上行的全面行情。

当前我们的逻辑正在被市场一一验证。

继续看好当前到明年一季度的跨年行情，且级别有望大超预期。

――随着跨年行情展开，我们持续首推的新能源、有色等板块已获得明显的超额收益。

后续建议继续沿着三条主线积极布局：1、景气确定的方向：随着疫情冲击平复，无论是经济基本面、还是市场流动性均将回归到宏观向微观下沉的趋势。

市场将继续呈现行业分化加剧，景气更重于估值的特征，建议从细分行业景气度出发自下而上挖掘市场机会。

以下为我们推荐的景气确定性比较高的行业板块，包括新能源汽车、光伏风电、机械、医药、白酒和电子等。

2、“十四五”规划相关投资机会：明年是“十四五”规划元年，且本次“十四五”极其重要，肩负着我国加速经济转型升级、打赢科技持久战的历史使命，有望为市场提供强有力的催化。

另一方面，参考过去历次“五年规划”对当年市场的表现以及结构都有比较重要的影响，相关政策受益行业超额收益明显。

建议沿着十四五政策预期较高的“科技强国”、“新型消费”、“平安中国”三条线索，布局相关投资机会。

3、周期核心资产：早在2020年度策略中，我们便已提出周期核心资产将在经济复苏拉动下迎来历史性的价值重估。

然而，由于疫情的冲击，国内经济复苏的节奏被打断。

当前，伴随全球经济开启共振复苏进程，周期核心资产的重估将继续展开。

风险提示：1、疫情发展超预期；2、宏观经济超预期波动。