天风证券-有色金属行业研究周报：“房住不炒”促竣工，基本金属需求好-201221

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周观点：“房住不炒”促竣工基本金属需求好2020年中央经济工作会议提出解决好大城市住房突出问题。

中央经济会议再提房住不炒，“因地制宜、多策并举，促进房地产市场平稳健康发展。

”在房价上涨无望，出于回收资金的需求，18-19年地产开工数据远高竣工数据带来的大量待竣工项目已经在四季度开始集中释放，2021年可能成为地产项目的释放高峰。

欧美随着经济复苏，海外房地产也在持续复苏。

铝和锌的需求与建筑相关性最大。

铝的前三消费领域分别是建筑/电力和汽车，建筑中主要使用铝合金门窗等，大部分属于房地产和基建后周期，而汽车消费同样会受到房地产的影响；锌的前三消费领域分别是建筑/汽车和家电，建筑中裸露于空气中的钢铁部件都采用镀锌板，属于房地产和基建后周期，汽车和家电同样会受到地产的影响。

进本金属的需求有望继续增长。

电解铝成本中枢有望下降：电解铝主要成本来自电价，随着电解铝产能逐步向西南低电费地区转移，电解铝综合成本中枢有望降低至12500-13000元/吨之间。

即便电解铝价格不在上涨，21年电解铝企业的盈利也有望再创新高。

关注：云铝股份，天山铝业，焦作万方，神火股份。

锌矿盈利有望因加工费下行而加速提升：2018年9月以来由于锌冶炼产能出现收缩，锌加工费居高不下，进入20年开始，随着部分锌冶炼厂的复产，锌加工费已经从平均6650元/吨的高点下降至目前4500元/吨的较低位置。

预计随着冶炼产能的进一步恢复，锌加工费有望继续下行，锌矿企业的盈利有望加速恢复。

关注：中金岭南，驰宏锌锗，西藏珠峰。

金属价格：贵金属大幅修复。

上周COMEX黄金/白银分别回升2.7%、8.5%，沪金/银分别回升2.75%、6.4%，LME铂上行3.63%。

美联储点阵图预计低利率环境保持至2023年同时预计保持现有资产购买规模，美元指数可能持续下行。

铜价大幅上涨。

基本金属除镍小幅调整0.82%外均上涨，其中铜价大幅上涨2.04%，锡价上涨1.55%，铝铅锌变化不大。

中央经济会议继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，坚持房住不炒定位企稳，经济复苏态势有望持续。

稀土价格震荡。

稀土价格震荡。

氧化镨钕、氧化镝小幅上涨1.2%、1.9%，其他品种变化不大。

磁材需求全面回暖下游补库带来主要轻重稀土品种价格中枢上行。

钨、锗上涨，锂价延续强势。

上周小金属中钨、锗价分别上涨3%、3.26%，碳酸锂价格延续4.7万元/吨。

风险提示：欧央行、美联储议息政策变动风险；全球经济不及预期，大宗商品价格大幅下跌、新能源需求不及预期和锂钴供给大幅超预期的风险。