南华期货-2021年油脂年报：波幅料将收窄-201221

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摘要2019年年末开始新冠疫情席卷全球，作为百年一遇的重大公共卫生危机，其对全世界政治经济影响深远。

疫情冲击对各国国家治理和国际合作是挑战也是考验，对世界经济发展和贸易物流也是打击。

在防控疫情状态下，人流、物流受限。

世界第二大棕榈油主产国马来西亚就因棕油果采收严重依赖印尼、孟加拉等国劳动力输入，而遭遇“用工荒”，致使棕油果减产，产能的蒌缩刺激马棕油期价自三季度以来一路上行，并带动国内棕榈油市场联动走强。

国内油脂市场“三驾马车”因相互间替代效应较强一直存在阶段联动性，之前被“中加关系紧张”激发出上行动能的菜油市场再次得到提振;而豆油市场虽受原料集港压制，但在国内消费逐渐恢复且明显提升推动下，更是成为三季度以来整个油脂市场走牛的中坚力量。

然而，近十个月的持续攀升已令整个油脂市场累积了较大涨幅，丰厚的利润将诱发持多信心更易松动，预计2021年在新冠疫情持续和拉尼娜现象以及美国大选后国际局势仍存不确定性情况下，将会出现大部分时点来消化阶段性获利筹码。

顶层设计以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局逐步形成，消费端的积极影响将成为油脂市场中长期主要推动力。

在油脂市场突破七年高点后，沉寂多年的油脂市场已重燃牛市情节。

“洗洗更健康”后，牛市行情依然可期。