建信期货-豆粕每日报告-211112

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今日外盘美豆继续反弹，主力美豆01合约重新夺回1200美分的位置并上攻。

昨日公布的USDA报告利空不及预期，是本次反弹的关键动力。

11月报告意外下调新作单产至51.2蒲式耳，在收获面积不变的情况下，产量下修至44.25亿蒲，环比上月预估降0.5%。

而需求方面，USDA也下调了出口项至20.5亿蒲，上月预估为20.9亿蒲。

在其他项目变化不大的背景下，本季美豆的期末库存从3.2亿蒲上升至3.4亿蒲。

但是由于市场普遍预估期末库存可能来到3.6亿蒲以上，故报告利空不及预期，盘面反弹。

另外根据过去10年USDA的调整幅度来看，12月报告没有一次对单产、收获面积及种植面积做出调整，一般都是等到1月才定产，故未来两个月市场更多的关注点落在了美豆的需求及南美的种植题材。

虽然近几周美豆出口签约数据有所回暖，但考虑到本年度巴西大豆大概率收获节奏将提前，不利于后期的美豆出口，故至少在12月中旬之前，美国仍然需要保持周均150万吨左右的出口签约来达到USDA的年度目标，压力犹存。

国内豆粕期货跟随美豆运行，今日同样反弹。

前期利空因素落地，恐慌情绪也得到了释放，盘面短期继续下跌动能减弱，但由于美豆新年度供大于求格局基本落地，大方向仍然偏空，仍建议投资者以反弹做空为主，滚动操作。

基差方面，未来到港量逐步递增，豆粕库存预计将止跌回暖，基差偏弱运行。