招商期货-招期有色镍与不锈钢周度报告：高位震荡运行-201220

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在宁德准备在印尼设厂的消息刺激下，周二夜盘沪镍超过13.4w，破年内新高。

周内涨幅在2.1%，主次合约持仓量降低2674手到247712手，日成交量大幅下降353532手到554493手。

基本面上看，镍系的两条线分化明显：硫酸镍-新能源是持续动力，且拜登上台后美国也将更快速地加入发展新能源车的团队，宁德、特斯拉等产业链上下游企业均准备在印尼设厂，往上游打通。

未来几年基本面上该支线基本都是供需平衡的状态，但短期由于中间品和废料供应相对刚性，因此会增加镍豆需求的波动。

而镍铁-不锈钢方面，镍铁对镍的贴水会持续扩大，且镍铁对于纯镍的影响越来越小，在于NPI产能大幅释放、成本下移、用途单一以及废钢竞争等。

而该产业链的亏损正在解套，方式在于：一是菲律宾镍矿价格松动，让国内镍铁厂解套，目前看到NI:1.5%品位镍矿连云港CIF价从上周的75-76美元/湿吨降至62-63美元/湿吨，但目前成交较少，还需要继续观察；二是不锈钢价格恢复带动，但是在目前利润恢复的情况下民营大钢厂又有继续降价抢占市场的动力，不锈钢价格先涨500-700后跌200。

产业链上下游看多镍空不锈钢的逻辑依旧在持续。

宏观上观察美刺激政策和疫情状况。

操作建议：镍偏向于高位震荡，等待包括美刺激法案和疫情等宏观因素给予方向，产业链上仍是多镍空不锈钢的逻辑。

风险提示：宏观情绪转差，各地疫情管控措施加剧。